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投資要點(diǎn)
　　下周二（3月12日）有一家主板上市公司“平安電工”詢價(jià)。
　　平安電工（001359）：公司專業(yè)從事云母絕緣材料、玻纖布和新能源絕緣材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品被廣泛應(yīng)用于電線電纜、家用電器、新能源汽車、儲能系統(tǒng)、風(fēng)電光伏和軌道交通等領(lǐng)域。公司2021-2023年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.77億元/8.42億元/9.21億元，YOY依次為30.84%/-3.93%/9.42%,三年?duì)I業(yè)收入的年復(fù)合增速11.21%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.22億元/1.32億元/1.65億元，YOY依次為78.01%/8.57%/24.54%，三年歸母凈利潤的年復(fù)合增速34.01%。根據(jù)公司管理層初步預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2024年1-3月營業(yè)收入約為21,000萬元至24,000萬元，同比增長5.89%至21.02%；預(yù)計(jì)2024年1-3月歸母凈利潤約為3,500萬元至4,000萬元，同比增長8.40%至23.89%。
　　投資亮點(diǎn)：1、公司是全球云母絕緣材料行業(yè)龍頭企業(yè)之一，在云母絕緣材料產(chǎn)業(yè)鏈具有較為完善的配套供應(yīng)能力，且市占率保持業(yè)內(nèi)領(lǐng)先。公司深耕云母絕緣材料領(lǐng)域近10年，目前已形成較為完善的產(chǎn)品供應(yīng)鏈，擁有從云母紙、玻纖布等原料，到耐火云母帶、云母板、云母異型件、發(fā)熱件和新能源絕緣材料等產(chǎn)品的完整解決方案優(yōu)勢；憑借豐富的產(chǎn)品類型及穩(wěn)定的產(chǎn)品質(zhì)量，公司以“PAMICA”品牌在云母絕緣材料市場樹立起較高的行業(yè)知名度，比肩瑞士“豐羅”、比利時(shí)“科基比”等國際品牌，成為全球云母絕緣材料行業(yè)的龍頭企業(yè)之一。根據(jù)在問詢函中的測算，2019年至2022年報(bào)告期間，公司云母絕緣材料產(chǎn)品的國內(nèi)市場占有率約為12.97%-17.07%、全球市場占有率約為5.16%-5.84%。2、公司積極開拓新能源汽車、動(dòng)力電池模組等應(yīng)用領(lǐng)域，成功實(shí)現(xiàn)向?qū)幍聲r(shí)代、小鵬汽車等頭部客戶批量供應(yīng)新能源絕緣材料。公司基于云母絕緣材料領(lǐng)域積累的技術(shù)工藝，積極開發(fā)面向新能源汽車、動(dòng)力電池模組和儲能系統(tǒng)等領(lǐng)域的新能源絕緣材料；該材料具備有效防止電池模組熱擴(kuò)散、模塊間絕緣隔熱、電芯溫度監(jiān)控等功能。根據(jù)招股書披露的募投項(xiàng)目情況來看，公司擬通過“平安電工武漢生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目”和“湖北平安電工科技股份公司通城生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目”，合計(jì)新增新能源安防件產(chǎn)能4068噸/年，新增產(chǎn)能約為2022年新能源絕緣材料全年產(chǎn)量的3倍；預(yù)期新能源絕緣材料將成為公司發(fā)展的重心之一。根據(jù)公司報(bào)告期間的發(fā)展來看，新能源絕緣材料自2021年進(jìn)入大批量生產(chǎn)階段，已成功向?qū)幍聲r(shí)代、小鵬汽車、蜂巢能源、三星SDI和特斯拉等頭部客戶實(shí)現(xiàn)批量穩(wěn)定供應(yīng)；2020年至2022年，來自新能源絕緣材料產(chǎn)品的銷售收入由1140萬元增至6179萬元，收入占比也由1.71%增至7.36%。
　　同行業(yè)上市公司對比：選取坤彩科技、東材科技、博菲電氣、巨峰股份等為平安電工的可比上市公司。從上述可比公司來看，2022年第四季度至2023年第三季度可比公司的平均收入為14.17億元，可比PE-TTM（剔除因凈利潤波動(dòng)而造成市盈率偏高的坤彩科技，以及新三板的巨峰股份/算數(shù)平均）為29.99X，銷售毛利率為30.70%。相較而言，公司營收規(guī)模未及可比公司平均，銷售毛利率則處于同業(yè)的中高位區(qū)間。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：已經(jīng)開啟詢價(jià)流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書和其他公開資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風(fēng)險(xiǎn)在正文內(nèi)容中展示。