>> 浦銀國際-月度市場策略：回歸業(yè)績主線，關注“兩會”受惠領域-240308
| 上傳日期： |
2024/3/11 |
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| 2469KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
浦銀國際 |
| 評級： |
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作者： |
賴燁燁 |
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指數(shù)全線反彈，短期行情或受基本面和政策面的支撐。2月，中國股票市場有所反彈，創(chuàng)業(yè)板和中概股漲幅領先。上證綜指上漲8.1%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲14.9%，恒指上漲6.6%，中概股指數(shù)上漲12.3%。3月為業(yè)績公布期，基本面或重回市場關注重點。根據(jù)彭博，MSCI中國指數(shù)中大部分板塊的盈利增速將于一季度轉(zhuǎn)正。此外，歷次“兩會”結束后一個月內(nèi)，在密集政策刺激下，中國股指錄得正回報的幾率較高。然而，后續(xù)行情的可持續(xù)性可能需要持續(xù)的政策刺激支持，在政策利好落地后，部分前期漲幅較多的板塊或有一定的回調(diào)風險。
盈利預期下調(diào)或于業(yè)績期后暫告一段落，估值仍較吸引。相對全球主要股票市場，中國股市估值修復空間較大，盈利增速更強勁。截至3月6日，MSCI中國指數(shù)、恒指、滬深300指數(shù)的前瞻市盈率分別為8.8倍、7.7倍、11.0倍，分別低于其過去五年均值1.4、1.9、0.9個標準差。近期，盈利預期下調(diào)趨勢明顯緩和，賣方分析師調(diào)整MSCI中國指數(shù)2024年/2025年盈利增速至10.9%/14.7%（2月初：14.0%/13.6%）。
國內(nèi)增量資金月度凈流入再創(chuàng)新高，北向資金轉(zhuǎn)為凈流入。我們的月度全球資金流報告顯示，2月外資凈流出中國股市顯著放緩，被動型外資凈流入大幅擴大，顯示對沖基金仍在積極地交易中國股票。在“國家隊”持續(xù)入場帶動下，國內(nèi)增量資金凈流入保持強勁，月度凈流入創(chuàng)下2019年以來新高。北向資金轉(zhuǎn)為凈流入，扭轉(zhuǎn)了連續(xù)6個月凈流出的態(tài)勢，南向資金凈流入保持強勁。
短期成長風格或占優(yōu)。行業(yè)配置上，可關注或受惠于“兩會”重點政策的信息技術板塊（硬件+軟件）。市場風格上，根據(jù)我們對過去十年“兩會”結束后市場風格的分析，發(fā)現(xiàn)“兩會”結束后一個月內(nèi)，成長股小幅跑贏價值股。然而，需要注意風格切換，由于海內(nèi)外風險仍存，市場情緒仍未完全扭轉(zhuǎn)，若市場波動上升，價值股或?qū)⒅匦率艿酵顿Y者的青睞。
短期投資交易策略：一、關注業(yè)績有望超預期的板塊和個股。MSCI中國指數(shù)行業(yè)中，電信服務、可選消費和公用事業(yè)4Q23盈利增速有望領先。A股發(fā)布盈喜預告的公司中，日常消費（食品、飲料與煙草）、可選消費（汽車與汽車零部件、耐用消費品與服裝）、工業(yè)（資本貨物）板塊市值占比較大，短期可能受資金關注。二、受惠于“兩會”重點產(chǎn)業(yè)政策的領域。包括：1.傳統(tǒng)消費+新型消費；2.產(chǎn)業(yè)升級+數(shù)字經(jīng)濟；3.新興產(chǎn)業(yè)+未來產(chǎn)業(yè)；4.國有企業(yè)估值重塑。
浦銀國際重點關注股票組合：加入理想汽車，移出比亞迪股份和時代電氣。自上次更新至今，組合錄得上漲5.6%，跑贏MSCI中國指數(shù)，但略跑輸恒生科技指數(shù)和中概股指數(shù)。期間，時代電氣和珀萊雅表現(xiàn)相對較好，但再鼎醫(yī)藥和舜宇光學科技表現(xiàn)較為疲弱。目前，組合包含拼多多、滔搏、蒙牛乳業(yè)和比亞迪電子等9只股票。
投資風險：政策刺激不及預期，地緣政治緊張局勢升級，流動性趨緊。
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