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3月4日-10日，第十四屆全國(guó)人民代表大會(huì)第二次會(huì)議和全國(guó)政協(xié)十四屆二次會(huì)議召開(kāi)。我們預(yù)期在政策利好落地后，短期市場(chǎng)或以結(jié)構(gòu)性行情為主，部分前期漲幅較多的板塊或有一定的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)；全年可持續(xù)關(guān)注有望受惠于“兩會(huì)”重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)政策的四大主題投資機(jī)會(huì)。
　　“兩會(huì)”政策窗口期市場(chǎng)如何演繹？根據(jù)我們首席宏觀分析金曉雯對(duì)政府工作報(bào)告的解讀，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)基本符合市場(chǎng)預(yù)期。經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)與去年持平，但實(shí)現(xiàn)難度明顯加大。政策刺激延續(xù)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)，具體增量措施較為缺乏。財(cái)政政策的一大亮點(diǎn)或是宣布除了今年之外，今后幾年均擬發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債。改革方向明確，更長(zhǎng)遠(yuǎn)計(jì)劃或需待三中全會(huì)（《政府工作報(bào)告解讀：積極的經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)、有節(jié)制的刺激計(jì)劃》2024-03-05）。我們預(yù)期在政策利好落地后，短期市場(chǎng)或以結(jié)構(gòu)性行情為主，部分前期漲幅較多的板塊或有一定的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)；全年可持續(xù)關(guān)注有望受惠于“兩會(huì)”重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)政策的四大主題投資機(jī)會(huì)。
　　主題一：傳統(tǒng)消費(fèi)+新型消費(fèi)。報(bào)告指出，“積極培育智能家居、文娛旅游、體育賽事、國(guó)貨‘潮品’等新的消費(fèi)增長(zhǎng)點(diǎn)。……鼓勵(lì)和推動(dòng)消費(fèi)品以舊換新，提振智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車、電子產(chǎn)品等大宗消費(fèi)。推動(dòng)養(yǎng)老、育幼、家政等服務(wù)擴(kuò)容提質(zhì)”。建議關(guān)注家居、家電、電子、體育用品、養(yǎng)老育幼家政服務(wù)、酒店、旅游等消費(fèi)領(lǐng)域。
　　主題二：產(chǎn)業(yè)升級(jí)+數(shù)字經(jīng)濟(jì)。報(bào)告指出，“以科技創(chuàng)新推動(dòng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新，加快推進(jìn)新型工業(yè)化”，“積極推進(jìn)數(shù)字產(chǎn)業(yè)化、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化，促進(jìn)數(shù)字技術(shù)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度融合。深化大數(shù)據(jù)、人工智能等研發(fā)應(yīng)用”。我們認(rèn)為高端和先進(jìn)制造業(yè)有望成為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的驅(qū)動(dòng)力。人工智能領(lǐng)域，建議關(guān)注上游基礎(chǔ)層，包括芯片、服務(wù)器等板塊。數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，建議關(guān)注信創(chuàng)、工業(yè)軟件、ERP等領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。
　　主題三：新興產(chǎn)業(yè)+未來(lái)產(chǎn)業(yè)。報(bào)告指出，“鞏固擴(kuò)大智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，加快前沿新興氫能、新材料、創(chuàng)新藥等產(chǎn)業(yè)發(fā)展，積極打造生物制造、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等新增長(zhǎng)引擎。……開(kāi)辟量子技術(shù)、生命科學(xué)等新賽道”?？申P(guān)注三大重點(diǎn)賽道：一是科技成長(zhǎng)，如通信、計(jì)算機(jī)、半導(dǎo)體、機(jī)器人等；二是新能源與新材料，如新能源汽車、風(fēng)電和光伏等；三是創(chuàng)新藥等具高成長(zhǎng)性的醫(yī)藥板塊。
　　主題四：“中特估”國(guó)有企業(yè)估值重塑。報(bào)告指出，“要深入實(shí)施國(guó)有企業(yè)改革深化提升行動(dòng)，做強(qiáng)做優(yōu)主業(yè)，增強(qiáng)核心功能、提高核心競(jìng)爭(zhēng)力”。我們預(yù)計(jì)那些基本面良好、低估值、高分紅、現(xiàn)金流充裕的央國(guó)企短期有望得到重估，尤其是在基建、能源、通信等領(lǐng)域。
　　投資風(fēng)險(xiǎn)：政策刺激不及預(yù)期，地緣政治緊張局勢(shì)升級(jí)，流動(dòng)性趨緊。