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核心觀(guān)點(diǎn)：公司23年年報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期，推每10股分3.50元（含稅）分紅預(yù)案，24年春節(jié)數(shù)據(jù)較好，景氣度持續(xù)驗(yàn)證。
　　調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，維持“增持”評(píng)級(jí)。公司23年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.99億元，創(chuàng)上市以來(lái)的歷史新高，23年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.27億元，也是上市以來(lái)的歷史新高。公司23年推每10股分3.5元（含稅）的分紅預(yù)案，以24年3月11日收盤(pán)價(jià)9.5元計(jì)算，股息率3.68%?？傮w來(lái)看，索道業(yè)務(wù)仍是公司核心盈利來(lái)源，但公司的三條索道人次與我們之前預(yù)計(jì)略有出入，據(jù)23年三條索道乘坐人次情況調(diào)整此前預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)24/25/26年公司歸母凈利潤(rùn)分別為2.72/3.09/3.37億元（此前預(yù)測(cè)24/25年歸母凈利潤(rùn)為2.82/2.97億元），對(duì)應(yīng)PE 19.4/17.1/15.6x，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　索道業(yè)務(wù)方面，關(guān)注云杉坪/牦牛坪索道的人次增長(zhǎng)情況。23年公司三條索道共計(jì)接待游客612.11萬(wàn)人次，同比增215.67%。其中，冰川公園索道接待游客316.22萬(wàn)人次，同比增143.20%；云杉坪索道云杉坪索道接待游客257.74萬(wàn)人次，同比增346.89%；牦牛坪索道接待游客38.15萬(wàn)人次，同比增514.46%。云杉坪/牦牛坪也是麗江玉龍雪山景區(qū)內(nèi)的核心景點(diǎn)，且接待游客的基數(shù)相對(duì)較低，有望持續(xù)承接因冰川公園接待能力接近上限而無(wú)法承接的客流，建議持續(xù)關(guān)注云杉坪/牦牛坪索道的人次增長(zhǎng)情況。
　　酒店業(yè)務(wù)方面，持續(xù)關(guān)注麗江和府酒店公司未來(lái)的盈利情況。公司酒店業(yè)務(wù)中最重要的麗江和府酒店公司（含洲際酒店、英迪格酒店、古城麗世酒店、5596商業(yè)街、麗世山居）23年盈利，為可喜信號(hào)。麗江和府酒店公司23年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14753.77萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)368.34萬(wàn)元。和府酒店收入已成功越過(guò)盈虧平衡點(diǎn)，建議持續(xù)關(guān)注未來(lái)的盈利情況，或?qū)楣編?lái)較好增量業(yè)績(jī)。
　　費(fèi)用管控良好，管理費(fèi)用率、銷(xiāo)售費(fèi)用率符合預(yù)期。公司23年管理費(fèi)用率15.42%，銷(xiāo)售費(fèi)用率3.36%，管理費(fèi)用率較19年下降3.43pct，銷(xiāo)售費(fèi)用率較19年下降6.15pct，費(fèi)用管控良好。
　　麗江股份24年春節(jié)數(shù)據(jù)高增，景氣度持續(xù)驗(yàn)證，關(guān)注新項(xiàng)目落地情況。麗江股份24年春節(jié)數(shù)據(jù)持續(xù)驗(yàn)證景氣度。索道業(yè)務(wù)方面，三條索道共計(jì)接待游客19.13萬(wàn)人次，同比23年春節(jié)增48.02%。演出業(yè)務(wù)方面，印象麗江接待游客數(shù)量6.35萬(wàn)人次，同比增67.41%。24年持續(xù)關(guān)注新項(xiàng)目落地情況，包括瀘沽湖英迪格酒店、牦牛坪旅游索道改擴(kuò)建、瀘沽湖演藝劇場(chǎng)等項(xiàng)目。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）自然災(zāi)害的風(fēng)險(xiǎn)；（2）控制權(quán)變更的風(fēng)險(xiǎn)；（3）酒店無(wú)法盈利的風(fēng)險(xiǎn)。