>> 廣發(fā)證券-安徽建工(600502)打造城鄉(xiāng)投資建設(shè)服務(wù)商，服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力-240313
| 上傳日期： |
2024/3/14 |
大小： |
7309KB |
| 格式： |
pdf 共38頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
謝璐,尉凱旋,耿鵬智 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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安徽省國資旗下建筑龍頭，營收、凈利增速態(tài)勢良好。公司于2003年在上交所上市，涉及設(shè)計咨詢、建筑施工、檢測監(jiān)理和運營維護等建筑施工全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)。2017-2022年，營收由355億元增至801億元，CAGR+17.7%，歸母凈利潤由7.8億元增至13.8億元，CAGR+12.1%。
省內(nèi)基建房建“多面手”，有望持續(xù)受益長三角一體化發(fā)展。24M3，國常會強調(diào)持續(xù)深入推進長三角一體化高質(zhì)量發(fā)展工作，安徽省基建空間大、產(chǎn)業(yè)投資增速快，作為省內(nèi)基建房建“多面手”，公司有望受益。（1）基建鏈：2022年安徽高速公路密度位列華東地區(qū)第6，提升空間大；公司具備“投融建運”一體化優(yōu)勢，水運、公路工程競爭力強；（2）民用建筑：省內(nèi)城區(qū)人口高速增長，“三大工程”需求強，公司城市更新、安置房項目經(jīng)驗豐富，有望受益；（3）工業(yè)建筑：2016-2023年，省內(nèi)制造業(yè)固投完成額CAGR+14.5%。2023年，公司高新產(chǎn)業(yè)園區(qū)類項目重大合同中標金額合計107億元，yoy+45.2%。
培育多元業(yè)務(wù)，助力長期成長。（1）工程檢測：18-22年，安徽省檢驗檢測服務(wù)行業(yè)營收由89億元增至140億元，CAGR達12.0%。公司擁有交通檢測綜甲資質(zhì)，23H1完成系統(tǒng)內(nèi)8戶檢測子公司整合。（2）電力投建營：7座控股運營水電站全部建成發(fā)電，總裝機容量0.25GW。23M11，自投自建的光伏電站投運，裝機容量5MW。（3）裝配式：PC構(gòu)件、軌道交通管片和橋梁鋼結(jié)構(gòu)預(yù)計產(chǎn)能分別為52萬方、16萬方和13萬噸。23H1，裝配式產(chǎn)品新簽10億元，同比+143%。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計公司23-25年歸母凈利潤分別為15.2、17.5、20.3億元，PE分別為5.3、4.6、3.9倍，給予24年合理估值5.5倍PE，對應(yīng)每股合理價值5.62元，首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示：省內(nèi)投資不及預(yù)期、業(yè)務(wù)回款風險、訂單進度不及預(yù)期
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