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 23年業(yè)績符合預期，整體表現(xiàn)穩(wěn)健依舊。公司此前發(fā)布2023年業(yè)績預增公告，預計公司2023年度實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為3.82億元- 4.08億元，同比增長45%-55%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤3.43億元-3.70億元，同比增長63.66%-76.21%，公司業(yè)績表現(xiàn)符合我們此前給出的預期。公司2023年壓縮機零部件、工程機械零部件及汽零三大主營業(yè)務收入端表現(xiàn)穩(wěn)健，業(yè)績端大幅增長預計主要系產品結構及生產效率持續(xù)優(yōu)化等因素帶動盈利能力加速提升所致。
　　白電下游景氣度依舊，工程機械及汽零客戶持續(xù)開拓。壓縮機零部件方面，根據(jù)產業(yè)在線數(shù)據(jù)，2024年1月家用空調分別實現(xiàn)產/銷量1741/1632萬臺，同比分別增長63.7%/55.8%，其中，實現(xiàn)內銷732萬臺，同比+62.6%，出口899萬臺，同比+50.6%，一定程度上有春節(jié)錯期導致的生產節(jié)奏前置因素，但排產數(shù)據(jù)方面，目前3月家用空調排產為2213萬臺，較去年同期實績增長25.2%，其中內/外銷分別排產1230/983萬臺，去年同期實績增長17.3%/23.5%，4月內/外銷排產預計分別+21.4%/+18.6%，傳統(tǒng)備貨旺季+“以舊換新”等政策出臺，疊加海外補庫需求，家空景氣度依舊高景氣。公司作為白電壓縮機零部件生產商，24Q1相應業(yè)務預計訂單飽和，產能利用率維持較高水平。汽零業(yè)務方面，根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2024年1-2月，乘用車產/銷量分別完成336萬輛/345.1萬輛，同比分別+7.9%/+10.6%，下游產銷情況良好，公司23H2汽零訂單飽和，預計24年有望隨著新增產能落地實現(xiàn)業(yè)務規(guī)模提升。工程機械方面，公司在鞏固原有歐美客戶同時，持續(xù)開拓了多家日韓客戶，產量逐季改善。
　　維持“買入”投資評級。我們維持此前對于公司的盈利預測，預計公司2023-2025年分別可實現(xiàn)歸母凈利潤4.04/5.01/6.03億元，同比+53.2%/+24.1%/20.4%，對應當前市盈率分別為13/10/9倍。目前展望，下游家用空調3-5月排產依舊維持較高景氣度，公司作為上游供應商有望持續(xù)受益；隨著產能釋放，公司白電壓縮機、工程機械以及汽零業(yè)務規(guī)模有望穩(wěn)步擴張，維持“買入”的投資評級。
　　風險提示：原材料價格波動；匯率波動風險；下游業(yè)務景氣度波動影響。