>> 國海證券-平煤股份(601666)2023年報點評報告：精煤戰(zhàn)略下以量補價，高分紅承諾開啟兌現(xiàn)-240319
| 上傳日期： |
2024/3/19 |
大?。?/td>
| 244KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳晨,王璇 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件:
2024年3月19日，平煤股份發(fā)布2023年年度報告：2023年公司實現(xiàn)營業(yè)收入315.6億元，同比-12.4%，歸屬于上市公司股東凈利潤40.0億元，同比-30.3%，扣非后歸屬于上市公司股東凈利潤39.8億元，同比-30.9%?；久抗墒找鏋?.73元，同比-30.2%。加權(quán)平均ROE為14.2%，同比減少15.1個百分點。
分季度看，2023年第四季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入84.7億元，環(huán)比增加18.8%，同比增加7.9%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤8.7億元，環(huán)比減少4.3%，同比減少14.4%，主要系營業(yè)外收入減少約1.57億導(dǎo)致；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤9.5億元，環(huán)比增加4.7%，同比減少4.4%。
投資要點:
煤炭業(yè)務(wù)：精煤以量補價，成本管控效益顯現(xiàn)。混煤方面：公司2023年混煤產(chǎn)量1,255萬噸，同比-2.0%，混煤銷量1,260萬噸，同比-2.5%，噸煤售價達到487元/噸，同比-13.0%，噸煤成本為418元/噸，同比-11.1%，噸煤毛利實現(xiàn)68元/噸，同比-23.4%；精煤方面：公司2023年精煤產(chǎn)量1,269萬噸，同比+6.8%，精煤銷量1,271萬噸，同比+6.3%，噸煤售價實現(xiàn)1838元/噸，同比-15.4%，噸煤成本為1139元/噸，同比-9.1%，噸煤毛利實現(xiàn)699元/噸，同比-23.9%；其他洗煤方面：公司2023年其他洗煤產(chǎn)量570萬噸，同比-4.1%，銷量571萬噸，同比-5.4%。其中四季度，公司實現(xiàn)商品煤銷量792.2萬噸，同比+7.9%，噸煤售價實現(xiàn)993元/噸，同比-3.9%，噸煤成本實現(xiàn)671元/噸，同比-0.5%，噸煤毛利實現(xiàn)323元/噸，同比-10.1%。
2024年一季度以來，據(jù)wind數(shù)據(jù)，平頂山主焦煤車板價均價實現(xiàn)2320元/噸（截至3月18日），環(huán)比上漲200元/噸（+9.4%），預(yù)計公司一季度售價將環(huán)比改善。此外，根據(jù)公司生產(chǎn)經(jīng)營計劃，2024年精煤產(chǎn)量計劃1305萬噸，相較2023年精煤產(chǎn)量1269萬噸提升36萬噸（+2.8%）。精煤是公司毛利主要來源，提產(chǎn)有利于公司業(yè)績改善。
高分紅承諾兌現(xiàn)。據(jù)2023年11月28日公司發(fā)布《2023年至2025年股東分紅回報規(guī)劃》，公司每年以現(xiàn)金方式分配的利潤原則上不少于當年實現(xiàn)的合并報表可供分配利潤的60%。據(jù)公司《關(guān)于2023年度利潤分配預(yù)案的公告》指出，公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金股利9.90元（含稅），合計24.3億，分紅比率60.6%，股息率8.3%（3月18日收盤價）。
公司煤焦一體化不斷拓展，提質(zhì)增效持續(xù)落實。減少同業(yè)競爭方面：集團承諾為減少同業(yè)競爭，將在建項目包括夏店礦（設(shè)計產(chǎn)能150萬噸/年）、梁北二井（設(shè)計產(chǎn)能120萬噸/年）投產(chǎn)后36個月內(nèi)、自相關(guān)承諾出具之日起36個月內(nèi)轉(zhuǎn)讓給上市公司或集團子公司，公司煤焦一體化業(yè)務(wù)或?qū)⒉粩嗤卣?；提質(zhì)增效方面：根據(jù)公司《人力資源改革十年規(guī)劃》，力爭將公司職工優(yōu)化到4萬人以下，截至2023年底，公司員工總?cè)藬?shù)為4.49萬人，同比減少0.87萬人，提質(zhì)增效持續(xù)落實，增強公司發(fā)展動力。
下修轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價格，促進債轉(zhuǎn)股。2023年3月公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債主要用于煤礦智能化建設(shè)及償還公司債務(wù)，募集資金為29億，轉(zhuǎn)股期限為2023年9月22日至2029年3月15日。根據(jù)公司公告，在2023年5月26日至2023年6月15日期間，公司股價已有15個交易日的收盤價低于當期轉(zhuǎn)股價格的80%，觸發(fā)轉(zhuǎn)股價格向下修正的條件。董事會決定將“平煤轉(zhuǎn)債”轉(zhuǎn)股價格由10.92元/股向下修正為9.06元/股，公司強制轉(zhuǎn)股價格調(diào)整為9.061.3=11.8元。
公司回購股份、控股股東及其高管增持，彰顯自身發(fā)展信心。2023年9月7日，公司發(fā)布公告，擬以不超過人民幣12.78元/股回購公司股份，回購資金總額不低于人民幣20,000萬元（含）且不超過人民幣30,000萬元（含），擬用于股權(quán)激勵；股東方面，據(jù)2023年8月30日公告，控股股東中國平煤神馬控股集團有限公司計劃自2023年8月31日起6個月內(nèi)增持公司A股股份，以不高于12元/股的價格，累計增持金額人民幣10,000萬元-20,000萬元；集團高管方面，據(jù)9月5日公告，集團高管包括董事長李毛先生等4人計劃自2023年9月4日起6個月內(nèi)，合計增持股份數(shù)量不低于100,000股，不超過200,000股。
盈利預(yù)測和投資評級：我們預(yù)計2024-2026年歸母凈利潤分別為42.7/48.8/54.2億元，同比+7%/+14%/+11%；EPS分別為1.82/2.08/2.31元，對應(yīng)當前股價PE為6.7/5.9/5.3倍?？紤]到公司成本管控效益顯現(xiàn)，2024年一季度平頂山主焦煤價格環(huán)比上漲，全年焦精煤產(chǎn)量存在提產(chǎn)預(yù)期，且未來集團資產(chǎn)或?qū)⒆⑷?，煤焦一體化業(yè)務(wù)不斷擴展。此外公司回購股份、控股股東及其高管增持，彰顯自身發(fā)展信心。維持“買入”評級。
風險提示：煤炭市場價格大幅下跌風險；安全生產(chǎn)事故風險；海外煤炭大量進口風險；下游需求大幅下降風險；政策調(diào)控力度超預(yù)期風險等。
|
|
