>> 華泰期貨-鋁日報：鋁價震蕩回落，現(xiàn)貨成交維持貼水狀態(tài)-240320
| 上傳日期： |
2024/3/20 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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策略摘要
鋁：國內(nèi)電解鋁新投產(chǎn)能一季度暫無規(guī)劃，目前企業(yè)持穩(wěn)生產(chǎn)為主，需關(guān)注進口鋁錠對市場的沖擊和西南地區(qū)電力供應情況。近期云南鋁企或?qū)⒃囂叫蕴嵘秒娯摵桑壳吧倭繌彤a(chǎn)，云南鋁企可能擇機提前復產(chǎn)，據(jù)SMM調(diào)研，近期云南省外送電力有所下降，省內(nèi)電力富裕，或于近期釋放80萬千瓦負荷電力用于省內(nèi)電解鋁復產(chǎn)。需求復蘇帶動去庫預期下，近期鋁錠社庫或?qū)㈤_啟去庫行情，進而驗證“金三銀四”的季節(jié)性旺季的需求復蘇，疊加當下進口窗口階段性關(guān)閉，或?qū)︿X價提供一定支撐預期。后續(xù)需持續(xù)關(guān)注進口盈虧、云南電解鋁復產(chǎn)計劃以及“金三銀四”傳統(tǒng)旺季需求回暖情況。近期鋁價或震蕩偏強運行，建議可逢低買入套保，關(guān)注宏觀情緒變化。
氧化鋁：當前供應端偏緊，需求端暫時相對穩(wěn)定。節(jié)后氧化鋁企業(yè)復產(chǎn)不及預期，目前山西、河南停產(chǎn)的礦山仍然沒有明確的復產(chǎn)時間表，河南三門峽地區(qū)的礦山也仍然停產(chǎn)。當前氧化鋁企業(yè)利潤可觀，商家復產(chǎn)、滿產(chǎn)、高產(chǎn)意愿強烈，近期進口貨源不斷集港，西南電解鋁近期將會逐步復產(chǎn)，預計國內(nèi)現(xiàn)貨價格震蕩偏弱運行，后續(xù)需持續(xù)關(guān)注晉豫地區(qū)氧化鋁廠近期復產(chǎn)預期及近期進口氧化鋁到港情況。
核心觀點
■市場分析
鋁現(xiàn)貨方面：昨日LME鋁現(xiàn)貨升貼水下跌1.84美元/噸至-50.92美元/噸。SMM數(shù)據(jù)，A00鋁價錄得19250元/噸，較上一交易日持平，A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日持平于-50元/噸；中原A00鋁價錄得19130元/噸，較上一交易日下跌10元/噸，中原A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日下跌10元/噸至-170元/噸；佛山A00鋁價錄得19200元/噸，較上一交易日下跌10元/噸，佛山A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日下跌5元/噸至-95元/噸。
鋁期貨方面：3月19日滬鋁主力合約2405開于19290元/噸，收于19215元/噸，較上一交易日收盤價下跌60元/噸，跌幅0.31%，全天交易日成交184159手，較上一交易日增加86639手，全天交易日持倉248939手，較上一交易日增加106906手。日內(nèi)價格震蕩走弱，最高價達到19430元/噸，最低價達到19175元/噸。夜盤方面，滬鋁主力合約2405開于19165元/噸，收于19275元/噸，較昨日午后收盤價上漲60元/噸，夜間價格略有走升。
近期進口窗口階段性關(guān)閉，庫存幾乎不增，但當前高點依然處于歷史同期低位，或?qū)︿X價提供一定支撐預期。當前庫存仍處于累庫周期內(nèi)，現(xiàn)貨市場現(xiàn)貨貨源充足，給予現(xiàn)貨升貼水以一定壓力，現(xiàn)貨短期內(nèi)或維持貼水行情。華東地區(qū)日內(nèi)表現(xiàn)維持弱勢，需方追高入場意愿薄弱，中間商剛需采購為主；中原地區(qū)現(xiàn)貨市場延續(xù)穩(wěn)定，市場逢低接貨，整體成交一般；華南地區(qū)因為鋁價偏高，同時受西南貨源釋放佛山累庫壓力持續(xù)影響，持貨商挺價動力不足，現(xiàn)貨成交偏弱。
基本面上，供應方面，阿拉丁訊，接下來國內(nèi)運行產(chǎn)能變動集中區(qū)域主要在云南和四川。云南地區(qū)的電解鋁復產(chǎn)工作已基本確定提前啟動，其中云南宏泰電解四分廠更是進行了電解槽煙氣焙燒裝置的培訓。然而，由于文山州等地面臨的干旱等不利條件，3月份能否實現(xiàn)大規(guī)模復產(chǎn)仍存在不確定性。與此同時，貴州安順一家停產(chǎn)近一年的電解鋁企業(yè)近期也開始籌備啟槽計劃，預計最快可能在4月初正式投產(chǎn)，涉及產(chǎn)能達13萬噸。四川地區(qū)，阿壩鋁廠的首批4臺節(jié)能改造后的電解槽已穩(wěn)步通電復產(chǎn)。而四川啟明星鋁業(yè)則正在進行節(jié)能及環(huán)?？冃У纳壐脑祉椖浚局荛_始停槽減產(chǎn)，預計月底前將全面停產(chǎn)進行技改，涉及產(chǎn)能達7萬噸。綜合以上因素，可以預見3月份國內(nèi)電解鋁供應端的整體增量將相對有限。市場需密切關(guān)注各地區(qū)的天氣狀況、政策變化以及企業(yè)技改進度等因素，以更準確地判斷產(chǎn)能變動的趨勢和影響。需求方面，國內(nèi)鋁下游開工維持回暖狀態(tài)，近期宏觀多重利好提振經(jīng)濟和消費需求，市場對政策面的預期持續(xù)樂觀。下游鋁加工企業(yè)開工持續(xù)回升，其中再生合金及型材板塊開工回升幅度較大。
庫存方面，截止3月18日，SMM統(tǒng)計國內(nèi)電解鋁錠社會庫存84.68萬噸，較上周同期增加0.68萬噸，預計庫存高點近期或?qū)⒊霈F(xiàn)。截止3月19日，LME鋁庫存較前一交易日減少0.21萬噸，較上周同期減少0.93萬噸。
氧化鋁現(xiàn)貨價格：3月19日SMM氧化鋁指數(shù)價格錄得3317元/噸，較上一交易日持平，澳洲氧化鋁FOB價格錄得360美元/噸，較上一交易日持平。
氧化鋁期貨方面：3月19日氧化鋁主力合約2404開于3350元/噸，收于3313元/噸，較上一交易日收盤價下跌49元/噸，跌幅1.46%，全天交易日成交94833手，較上一交易日增加19442手，全天交易日持倉26046手，較上一交易日減少5123手，日內(nèi)價格震蕩運行，最高價達到3390元/噸，最低價下降到3291元/噸。夜盤方面，氧化鋁主力合約2404，開于3309元/噸，收于3313元/噸，較昨日午后收盤持平，夜間價格震蕩運行。
氧化鋁現(xiàn)貨方面：供應方面，國產(chǎn)礦供應持續(xù)偏緊，兩會結(jié)束，山西河南兩地的礦山復產(chǎn)不及預期，目前仍處于準備階段，而之前有望復產(chǎn)的山西鋁土礦山，又因為煤礦事故推遲，河南三門峽的礦山復產(chǎn)目前也無太多進展。貴州礦山積極的推進和
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