>> 華泰證券-電子行業(yè)動(dòng)態(tài)點(diǎn)評(píng)-美光FY24Q2觀察：HBM3E高歌猛進(jìn)，AI需求帶領(lǐng)內(nèi)存全面復(fù)蘇-240321
| 上傳日期： |
2024/3/21 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
何翩翩 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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B200發(fā)布重申HBM需求，AI浪潮持續(xù)推動(dòng)HBM市場擴(kuò)張
近日GTC 2024上英偉達(dá)發(fā)布新一代架構(gòu)Blackwell及B200 GPU，通過搭載8顆HBM3E實(shí)現(xiàn)192GB內(nèi)存容量和8TB/s的帶寬，對(duì)比上一代H200（6顆HBM3E，內(nèi)存容量141GB，帶寬4.8TB/s）在內(nèi)存/帶寬上提升36.2%/66.67%。亞馬遜AWS已計(jì)劃采購2萬片GB200芯片，能部署高達(dá)27萬億參數(shù)的模型。伴隨AI芯片迅速迭代，所需HBM搭載量和技術(shù)要求隨之提高，據(jù)Yole Intelligence 24年2月報(bào)告，高端AI服務(wù)器GPU搭載HBM已成為主流，但占DRAM整體位元供給和市場規(guī)模比重仍然較低，提升滲透率仍有較大空間，預(yù)期HBM市場規(guī)模將從23年55億美元增長至24年141億美元，同比增長逾150%。
GTC 2024上美光、SK海力士和三星各自宣傳HBM，競爭駛?cè)搿翱燔嚨馈?br> 自24年2月美光率先宣布量產(chǎn)8層24GBHBM3E并供貨英偉達(dá)H200后，三星也同時(shí)宣布成功開發(fā)12層36GBHBM3E，并于GTC 2024上進(jìn)行樣品展示，盡管尚未量產(chǎn)，但3月20日GTC 2024上英偉達(dá)確認(rèn)三星HBM產(chǎn)品處于驗(yàn)證階段，當(dāng)日三星電子漲逾4%，創(chuàng)1月19日以來最大單日漲幅。同時(shí)，開展首日（3月18日），海力士亦宣布其HBM3E將從24年3月底開始量產(chǎn)，預(yù)期新產(chǎn)品繼續(xù)供貨英偉達(dá)。根據(jù)Digitimes 24年3月20日?qǐng)?bào)道，繼SK海力士獨(dú)家供應(yīng)英偉達(dá)HBM3后，當(dāng)前HBM市場正向三大廠商打破“獨(dú)供”，激烈競爭，爭搶份額的格局邁進(jìn)。
HBM3E實(shí)現(xiàn)量產(chǎn),美光力圖實(shí)現(xiàn)份額追趕
美光在FY24Q2電話會(huì)表示，公司將顯著受益于高速增長的HBM市場，24年所有HBM3E產(chǎn)能已滿，25年產(chǎn)能也幾近售罄。公司于24年2月27宣布量產(chǎn)8層24GBHBM3E，確認(rèn)供貨英偉達(dá)H200并于3月出樣12層36GBHBM3E，預(yù)期25年量產(chǎn)。此外，美光HBM3E也在接受除英偉達(dá)之外的客戶驗(yàn)證。對(duì)比同業(yè)，美光率先在HBM3E上采用1-β制程，相較競品實(shí)現(xiàn)約10%的性能提升，降低約30%的功耗，管理層證實(shí)美光HBM3E的性能優(yōu)勢獲得客戶的青睞。公司目標(biāo)HBM3EFY24營收數(shù)億美元，將于FY24Q3開始改善DRAM和整體毛利率。相較23年約10%的市場份額，公司25年HBM市占率將與其在DRAM市占率平齊（約25%），帶來較高的增長空間。
美光營收和利潤均超預(yù)期，F(xiàn)Y24Q2凈利潤實(shí)現(xiàn)連續(xù)虧損5季度后首度扭虧
美光FY24Q2營收5824百萬美元，同比+58%，環(huán)比+23%，超彭博一致預(yù)期5354百萬美元；Non-GAAP凈利潤476百萬美元，超彭博一致預(yù)期-266百萬美元；Non-GAAPEPS 0.42美元，超彭博一致預(yù)期的-0.24美元。受益于ASP恢復(fù)和高階產(chǎn)品銷量提升，美光經(jīng)調(diào)整毛利率20%，超彭博一致預(yù)期的13.6%，環(huán)比+19.2pct；經(jīng)調(diào)整凈利率3.5%，實(shí)現(xiàn)扭虧，超彭博一致預(yù)期的-5.7%,環(huán)比+30.3pct；公司指引FY24Q3營收中位66億美元，超彭博一致預(yù)期60億美元，毛利率/凈利率26.5%/15.0%，超彭博一致預(yù)期的20.9%/4.6%，主要系HBM和DDR5營收貢獻(xiàn)將帶來利潤率持續(xù)優(yōu)化。
公司預(yù)計(jì)24年DRAM需求增速約為15-17%，NAND約為21-23%
FY24Q2美光DRAM營收為4158百萬美元，同比+53%，環(huán)比+21%，出貨量環(huán)比低個(gè)位數(shù)上升，ASP環(huán)比上升17-19%；NAND營收為1567百萬美元，同比+77%，環(huán)比+27%。公司預(yù)計(jì)24年DRAM需求增長率將為15-17%，NAND將為21-23%。
風(fēng)險(xiǎn)提示：AI技術(shù)落地和推進(jìn)不及預(yù)期、芯片需求不及預(yù)期、中美貿(mào)易摩擦加劇等；相關(guān)信息數(shù)據(jù)來自于公開的客觀信息，不代表對(duì)相關(guān)公司的研究覆蓋和推薦。
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