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水晶光電2023年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入50.76億元，同比增長(zhǎng)16.01%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6億元，同比增長(zhǎng)4.15%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)5.23億元，同比增長(zhǎng)2.72%，其中Q4公司單季度主營(yíng)收入15.27億元，同比增長(zhǎng)30.05%；單季度歸母凈利潤(rùn)1.62億元，同比增長(zhǎng)68.83%；單季度扣非凈利潤(rùn)1.57億元，同比增長(zhǎng)82.13%，業(yè)績(jī)超預(yù)期。公司持續(xù)聚焦微型光學(xué)棱鏡模塊，汽車電子持續(xù)上量、安卓光學(xué)升級(jí)持續(xù)加速，伴隨著AI、5G、光學(xué)成像等底層技術(shù)的不斷突破，公司堅(jiān)持聚焦光學(xué)賽道，加大智能汽車和AR/VR產(chǎn)業(yè)布局，實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健發(fā)展。
　　光學(xué)元器件業(yè)務(wù)：潛望光學(xué)為成長(zhǎng)的重點(diǎn)，元器件業(yè)務(wù)二次騰飛。微型光學(xué)棱鏡模塊項(xiàng)目作為一號(hào)工程，公司歷經(jīng)一千多個(gè)日夜奮戰(zhàn)，于23年6月成功實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，成為全球首家四重反射棱鏡模組量產(chǎn)供應(yīng)商。公司亦憑借綜合技術(shù)及大規(guī)模生產(chǎn)組織能力實(shí)現(xiàn)快速爬坡，展現(xiàn)消費(fèi)級(jí)量產(chǎn)實(shí)力，微型光學(xué)棱鏡已然成為支撐公司銷售正增長(zhǎng)的核心業(yè)務(wù)，hw歸來使得手機(jī)廠進(jìn)一步加大對(duì)光學(xué)的升級(jí)，水晶光電一直以來作為安卓核心供應(yīng)商將持續(xù)受益。
　　汽車電子（AR+）業(yè)務(wù)：公司2023年全年HUD出貨量超20萬臺(tái)，其中ARHUD國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率排名第一。去年成功取得捷豹路虎的HUD項(xiàng)目，成為第一個(gè)進(jìn)入海外主流整車品牌的中國(guó)HUDTier1企業(yè)。新進(jìn)吉利、東風(fēng)嵐圖、長(zhǎng)安馬自達(dá)等多家主機(jī)廠，并獲得十余個(gè)定點(diǎn)項(xiàng)目，開啟了公司二次成長(zhǎng)新曲線。窄帶產(chǎn)品在車載激光雷達(dá)新領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)量產(chǎn)，并順利拿到數(shù)家激光雷達(dá)廠家獨(dú)家供應(yīng)機(jī)會(huì)。在AR/VR領(lǐng)域公司擁有十多年的技術(shù)沉淀,攜手科技公司以色列Lumus和美國(guó)Digilens，形成折返式、衍射式、反射式、Pancake的全技術(shù)路徑布局，目標(biāo)成為元宇宙光學(xué)產(chǎn)業(yè)的核心元器件、模組及解決方案提供商之一。
　　薄膜光學(xué)面板業(yè)務(wù)：在大客戶端的份額提升與產(chǎn)品類別擴(kuò)大，快速提升手機(jī)端業(yè)務(wù)的市場(chǎng)份額；手表表蓋業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)；并積極開拓車載、智能家居、游戲辦公等非手機(jī)領(lǐng)域的產(chǎn)品應(yīng)用。
　　半導(dǎo)體光學(xué)業(yè)務(wù)：公司持續(xù)推進(jìn)光刻晶圓、窄帶濾光片、DOE、Diffuser等多項(xiàng)產(chǎn)品開發(fā)及市場(chǎng)推廣，部分3D核心元器件已進(jìn)入大客戶供應(yīng)鏈。2023年，持續(xù)拓展窄帶新應(yīng)用，窄帶產(chǎn)品抓住國(guó)內(nèi)安卓系大客戶的量產(chǎn)機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)100%市場(chǎng)份額的供應(yīng)格局；芯片鍍膜產(chǎn)品攻克光刻、鍍膜等技術(shù)難題，實(shí)現(xiàn)從玻璃鍍膜到芯片鍍膜的重大技術(shù)突破，并順利完成市場(chǎng)開發(fā)，貢獻(xiàn)可觀銷售；積極布局車載光電、AR/VR等新領(lǐng)域新技術(shù)，已實(shí)現(xiàn)送樣并取得部分客戶的獨(dú)供機(jī)會(huì)。
　　盈利預(yù)測(cè)及投資建議：公司各業(yè)務(wù)開拓進(jìn)展順利，伴隨新品推出放量，市場(chǎng)份額逐步提高，我們預(yù)計(jì)公司2024/2025/2026年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收70.8/83.5/98.5億元，同比增長(zhǎng)39.4%/17.9%/18.0%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.0/10.0/11.8億元，同比增長(zhǎng)33.5%/24.9%/18.2%，PE值為25.8/20.6/17.5X，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期，大客戶新品進(jìn)展不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇