>> 德邦證券-食品飲料行業(yè)周報：關注年報業(yè)績表現(xiàn)，分化下仍有亮點-240331
| 上傳日期： |
2024/3/31 |
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| 2237KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
熊鵬 |
| 行業(yè)名稱： |
食品飲料 |
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無限制-登錄即可下載 |
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白酒：行業(yè)進入淡季，關注年報季報業(yè)績表現(xiàn)。本周白酒板塊下跌0.31%，較滬深300指數(shù)多下跌0.10%。2023年，全國白酒行業(yè)實現(xiàn)總產量629萬千升，同比下降5.1%；完成銷售收入7563億元，同比增加9.7%；實現(xiàn)利潤總額2328億元，同比增長7.5%。疫情影響淡化后行業(yè)收入增速提升，預計未來行業(yè)總產量基本平穩(wěn)，收入和利潤有望平穩(wěn)增長。本周珍酒李渡發(fā)布年度業(yè)績公告，2023年實現(xiàn)收入70.3億元，同比增長20.1%，實現(xiàn)經(jīng)調整凈利潤16.2億元，同比增長35.5%。2H23高端/次高端/中端及以下分別實現(xiàn)收入9.9/14.9/10.4億元，分別同比增長34.3%/33.1%/10.0%，高端增速延續(xù)，次高端明顯加速。一季度后行業(yè)進入淡季，4月開始年報一季報陸續(xù)公布，建議關注業(yè)績表現(xiàn)較好標的。全年維度，我們重點推薦千元價格帶，推薦瀘州老窖、五糧液、山西汾酒，其他推薦今世緣、古井貢酒、迎駕貢酒，重點關注順鑫農業(yè)、珍酒李渡等反轉。
大眾品：（1）啤酒：行業(yè)結構升級趨勢不改，高端化進程略有分化。本周多家龍頭公司發(fā)布2023年年報，整體來看行業(yè)龍頭23年收入利潤雙增趨勢不改，青啤/重啤/珠啤2023年收入分別同比+5.49%/+5.53%/+9.13%，歸母凈利潤分別同比+15.02%/+5.78%/+4.22%。從銷量角度看，華潤/青啤/重啤/燕京/珠啤2023年銷量分別同比+0.5%/-0.8%/+7.5%/+4.5%/+4.8%；從噸價角度看，華潤/青啤/重啤/珠啤2023年噸價分別同比+4.0%/+6.2%/+0.5%/+4.1%。青啤23年青島主品牌低端產品及其他品牌銷量下滑影響整體銷量，聚焦中高端下噸價提升幅度最大；重啤主流產品23年銷量增速明顯而噸價有所下滑，影響整體結構升級節(jié)奏。我們認為各龍頭企業(yè)23年策略或略有分化，但行業(yè)整體高端化的共識并未改變，24年需關注各公司旺季銷量與大單品表現(xiàn)。（2）休閑零食：零食量販渠道紅利不斷釋放，龍頭企業(yè)業(yè)績亮眼。本周鹽津鋪子和勁仔食品發(fā)布2023年年報，收入分別同比+42.22%/41.26%，歸母凈利潤分別同比+67.76%/68.17%。其中鹽津鋪子2023年蛋類零食實現(xiàn)爆發(fā)式增長，收入同比+594.52%達到3.19億，2024年將聚焦休閑魔芋和休閑鵪鶉蛋，第二梯隊將主推魚腸（深海零食）、蒟蒻果凍布??；勁仔食品2023年第二大核心單品鵪鶉蛋年銷售額破3億元，目前已擁有“二十億級”大單品勁仔深海小魚、“十億級”潛力大單品鵪鶉蛋、“兩億級”實力單品豆干和肉干、“億元級”單品魔芋等產品系列。行業(yè)龍頭企業(yè)緊抓零食量販等渠道紅利，不斷打造大單品釋放長期動能，我們看好24年龍頭公司業(yè)績增長的可持續(xù)性。
投資建議：白酒板塊：重點推薦千元價格帶，推薦瀘州老窖、五糧液、山西汾酒，其他推薦今世緣、古井貢酒、迎駕貢酒，重點關注順鑫農業(yè)、珍酒李渡等反轉。啤酒板塊：推薦青島啤酒、重慶啤酒、華潤啤酒、燕京啤酒。軟飲料板塊：建議重點關注東鵬飲料、農夫山泉。調味品板塊：建議重點關注具備改善邏輯的中炬高新、海天味業(yè)。乳制品板塊：建議關注伊利股份、新乳業(yè)、燕塘乳業(yè)。速凍食品板塊：推薦壁壘深厚的龍頭安井食品以及開拓小B端的千味央廚。冷凍烘焙板塊：推薦關注內部改革向好+下游恢復邏輯驗證的立高食品。休閑零食板塊：建議關注擴大渠道網(wǎng)絡、享受流量紅利的鹽津鋪子、甘源食品、大單品快速成長的勁仔食品。鹵制品板塊：建議關注收入改善高確定性+利潤高彈性的龍頭絕味食品。食品添加劑板塊：建議關注百龍創(chuàng)園、晨光生物。
風險提示：宏觀經(jīng)濟下行風險；食品安全問題；市場競爭加劇；提價不及預期
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