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投資建議：
　　本周大眾品板塊密集披露23年年報(bào)，我們重申業(yè)績(jī)窗口期催化，將體現(xiàn)在業(yè)績(jī)上修、估值修復(fù)兩方面。1）零食、軟飲料景氣度仍較高，新渠道擴(kuò)張勢(shì)能延續(xù)，預(yù)計(jì)年內(nèi)仍可延續(xù)高增，關(guān)注旺季消費(fèi)超預(yù)期可能性。推薦新渠道快速擴(kuò)張的鹽津鋪?zhàn)?、渠道結(jié)構(gòu)升級(jí)的勁仔食品。2）餐飲鏈23年結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇，24年有望持續(xù)受益于B端恢復(fù)、C端結(jié)構(gòu)升級(jí)，關(guān)注全年收入增長(zhǎng)提速及增長(zhǎng)質(zhì)量改善。推薦具備股權(quán)激勵(lì)催化、改革勢(shì)能有待釋放的中炬高新。
　　休閑零食：本周鹽津鋪?zhàn)印抛惺称放?3年年報(bào)，收入和業(yè)績(jī)創(chuàng)新高，主要系新渠道紅利延續(xù)，新品類(lèi)成長(zhǎng)性強(qiáng)。
　　且利潤(rùn)端隨著原材料成本下行，供應(yīng)鏈升級(jí)優(yōu)化，得到明顯修復(fù)。展望24年，我們認(rèn)為行業(yè)新渠道紅利仍可延續(xù)，如零食量販開(kāi)店數(shù)量、新媒體電商流量存在翻倍增長(zhǎng)潛力。此外，新品類(lèi)仍處于成長(zhǎng)初期，如魔芋、鵪鶉蛋等中式風(fēng)味挖潛空間較大。持續(xù)看好休閑零食年內(nèi)高增的景氣度。
　　鹽津鋪?zhàn)樱汉诵钠奉?lèi)辣鹵魔芋、蛋類(lèi)、蒟蒻23年收入分別同比+85%/594%/126%。量販零食、電商渠道高速牽引，其他渠道亦實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)，品牌影響力和渠道勢(shì)能持續(xù)增強(qiáng)。
　　勁仔食品：23年魚(yú)制品/禽制品/豆制品/蔬菜制品分別同比+25.9%/147.6%/18.7%/88.2%，其中鵪鶉蛋年銷(xiāo)售額破3億元。23年線下/線上渠道分別實(shí)現(xiàn)收入16.5/4.2億元，同比+43%/35%，系“大包裝+散稱(chēng)”組合拳推進(jìn)高勢(shì)能渠道，現(xiàn)代渠道網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量不斷增長(zhǎng)。
　　餐飲鏈：本周天味食品、頤海國(guó)際、中炬高新、青島啤酒披露23年年報(bào)/業(yè)績(jī)（港股），業(yè)績(jī)表現(xiàn)分化，主要系產(chǎn)品、渠道結(jié)構(gòu)差異，如復(fù)調(diào)天味、頤海大幅受益于B端餐飲客戶(hù)擴(kuò)張&修復(fù)；中炬則以C端為主，疊加Q4處于組織結(jié)構(gòu)調(diào)整期，收入增長(zhǎng)承壓。展望24年，我們認(rèn)為行業(yè)餐飲修復(fù)紅利仍存，且C端存在補(bǔ)庫(kù)存&結(jié)構(gòu)升級(jí)動(dòng)力，需求改善帶動(dòng)收入增速修復(fù)。
　　天味食品：公告2024年員工持股計(jì)劃（草案），解鎖條件為以2023年?duì)I業(yè)收入為基數(shù)，2024/2025年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率不低于10%/26.5%。23Q4經(jīng)銷(xiāo)/定制餐調(diào)/電商渠道實(shí)現(xiàn)收入6.5/0.9/1.6億元，分別同比+6.3%/61.6%/80.3%，餐飲相關(guān)渠道增速亮眼。
　　頤海國(guó)際：外食場(chǎng)景修復(fù)驅(qū)動(dòng)關(guān)聯(lián)方占比提升，23H2關(guān)聯(lián)方/第三方收入分別為11.2/24.08億元，同比+35.3%/-8.39%。
　　24年將繼續(xù)拓展小B業(yè)務(wù)，抓住餐飲復(fù)蘇機(jī)遇。C端擴(kuò)招海外、電商銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)，有望挖掘新的增長(zhǎng)極。
　　中炬高新：公告2024年限制性股票激勵(lì)草案，考核條件包含利潤(rùn)、收入兩方面，以23年為基準(zhǔn)，24-26年?duì)I收增速不低于12%/32%/95%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率不低于15%/16.5%/18%；凈資產(chǎn)收益率不低于14%/15.5%/20%。清理包袱再出發(fā)，改革成效可期。公司將聚焦調(diào)味品主業(yè)，豐富產(chǎn)品矩陣，快速打造全國(guó)性布局。
　　青島啤酒：23Q4銷(xiāo)量同比-10.1%，青島/其他品牌/中高端銷(xiāo)量同比-3.5%/-20.6%/+6.4%，銷(xiāo)量雖因視頻輿論事件承壓，但公司主動(dòng)優(yōu)化、頂住壓力實(shí)現(xiàn)升級(jí)（中高端占比+7pct）。23年啤酒銷(xiāo)售800.7萬(wàn)噸，同比-0.8%；噸價(jià)+6.3%至4172元。公司23年分紅率已提升至64%（歷史大多在40%+），3月春耕行動(dòng)備貨，4月起進(jìn)入低基數(shù)，7-8月有奧運(yùn)+天氣好轉(zhuǎn)催化；成本端大麥價(jià)格下降雙位數(shù)、玻璃瓶回瓶率提升+新瓶?jī)r(jià)格維穩(wěn)、鋁罐成本向下，紅利有望加快釋放。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、區(qū)域市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)、食品安全問(wèn)題風(fēng)險(xiǎn)。