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事件：公司發(fā)布2023年業(yè)績(jī)公告，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32.26億港元，同比增長(zhǎng)13.03%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)19.02億港元，同比增加12.86%。董事會(huì)建議派發(fā)每股0.09港元的末期股息（需待股東大會(huì)批準(zhǔn)），連同23年的中期股息每股0.03港元，全年派息每股0.12港元，股息分派率達(dá)到38.7%。
　　短期、即期運(yùn)營(yíng)船舶盈利5.12億港元，成品油船、VLGC表現(xiàn)優(yōu)異：23年公司14艘成品油輪（8艘5萬(wàn)噸級(jí)，6艘7.5萬(wàn)噸級(jí)）合共收益3.44億港元，同比上漲10.2%。4艘超大型液化石油氣船（VLGC）表現(xiàn)優(yōu)異，實(shí)現(xiàn)歸屬公司投資收益0.88億港元，同比上漲143.2%。8艘散貨船實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)0.8億港元。26艘短期及即期運(yùn)營(yíng)的船舶共為本集團(tuán)創(chuàng)造利潤(rùn)約5.12億港元。
　　存量船隊(duì)更趨向高價(jià)值、年輕化：至2023年12月31日，公司船隊(duì)規(guī)?？傆?jì)151艘，其中起租運(yùn)營(yíng)128艘，23艘正在建造。雖然船隊(duì)規(guī)模同比減少7艘，但經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)達(dá)到399.6億港元，同比增加34.3億港元，增幅9.4%。運(yùn)營(yíng)船舶平均船齡約3.65年。按合同金額計(jì)，本集團(tuán)在運(yùn)營(yíng)船隊(duì)組合中，海上清潔能源裝備、集裝箱船、液貨船、散貨船、特種船分別約占40%、15%、16%、15%、14%。通過(guò)主動(dòng)和被動(dòng)調(diào)整船舶船隊(duì)規(guī)模后，存量船隊(duì)更趨向高價(jià)值、年輕化。
　　強(qiáng)化資金成本管控，保持良好的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和信用狀況：美聯(lián)儲(chǔ)自2022年3月至2023年7月，累計(jì)加息幅度達(dá)525個(gè)基點(diǎn)。公司通過(guò)跨幣種融資、管控有息負(fù)債規(guī)模、提高資金利用效率，將計(jì)息負(fù)債平均成本控制在每年3.7%。同時(shí)，繼續(xù)保持惠譽(yù)A級(jí)、標(biāo)普A-級(jí)的優(yōu)異國(guó)際信用評(píng)級(jí)。在中國(guó)境內(nèi)發(fā)行22億人民幣熊貓債，新增約25.7億人民幣項(xiàng)目貸款，新增人民幣負(fù)債平均融資利率每年3.15%，大幅低于美元超過(guò)每年6%的融資成本，大幅節(jié)省財(cái)務(wù)費(fèi)用的開(kāi)支。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：公司2023年歸母凈利潤(rùn)符合我們預(yù)測(cè)的19.00億港元?？紤]運(yùn)價(jià)可能的波動(dòng)以及自營(yíng)船隊(duì)的調(diào)整，下調(diào)公司2024-2025年歸母凈利潤(rùn)的預(yù)測(cè)2.32%/3.75%至21.00/23.10億港元，并預(yù)測(cè)2026年歸母凈利潤(rùn)25.41億港元，2024-2026年EPS分別為0.34/0.38/0.41港元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PB分別為0.56/0.50/0.44X。通過(guò)對(duì)下游航運(yùn)市場(chǎng)的合理把握，以及對(duì)船舶資產(chǎn)及租賃合約的合理配置，公司業(yè)績(jī)有望保持較好的增長(zhǎng)，且目前公司估值仍處于較低水平，維持公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：應(yīng)收貸款質(zhì)量降低風(fēng)險(xiǎn)；利率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；客戶付款違約的風(fēng)險(xiǎn)；外匯匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；海事業(yè)高度周期性可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)；全球租賃行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)