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本周國內(nèi)行情回顧（3月23日-3月29日）
　　滬深300指數(shù)-0.21%，上證指數(shù)-0.23%
　　免稅運(yùn)營商相關(guān)個(gè)股周漲幅：中國中免（收盤價(jià)85.42元/股，周漲幅+1.3%），中國中免H（收盤價(jià)78.00港元/股，周漲幅+3.93%），海汽集團(tuán)（收盤價(jià)17.63元/股，周漲幅-5.7%），王府井（收盤價(jià)13.33元/股，周漲幅-5.7%）。
　　免稅店物業(yè)方相關(guān)個(gè)股周漲幅：上海機(jī)場（收盤價(jià)36.26元/股，周漲幅-0.4%），白云機(jī)場（收盤價(jià)10.08元/股，周漲幅-0.8%），海南機(jī)場（收盤價(jià)3.52元/股，周漲幅-2.2%），美蘭空港H（收盤價(jià)7.03港元/股，周漲幅-1.54%）。
　　海南離島免稅跟蹤
　　三亞鳳凰機(jī)場：1）航班量：根據(jù)航班管家，本周（3.23-3.29）日均航班執(zhí)行量365班次，環(huán)比上周+0.6%，同比19年-1.6%。2）旅客吞吐量：根據(jù)飛常準(zhǔn)，上周（3.18-3.24），三亞機(jī)場日均旅客吞吐量約6.4萬人次，恢復(fù)至2019年3月日均水平的102.5%。
　　?？诿捞m機(jī)場：1）航班量：根據(jù)航班管家，本周（3.23-3.29）日均航班執(zhí)行量589班次，環(huán)比上周+1.9%，同比19年+21.9%。2）旅客吞吐量：根據(jù)海口美蘭機(jī)場官方微博，本周（3.23-3.29）?？跈C(jī)場旅客吞吐量日均約8.3萬人次，環(huán)比上周-2.2%，同比2019年同期+22%。
　　免稅行業(yè)重點(diǎn)資訊回顧
　　2023年中國中免實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入675.4億元，同比增長24.08%；凈利潤67.14億元，同比增長33.46%。公司預(yù)計(jì)現(xiàn)金分紅超過34億元，分紅比例超50%。
　　2023年上海機(jī)場實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入超110.47億元，同比增長101.57%；歸母凈利潤超9.34億元，2022年虧損29.95億元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。2023年上海機(jī)場相關(guān)免稅業(yè)務(wù)收入17.88億元，2022年同期公司免稅合同收入3.63億元，同比增近4倍。
　　成都天府國際機(jī)場國際航班通航一周年，機(jī)場免稅店銷售額突破1.1億元。
　　機(jī)場免稅跟蹤：國際恢復(fù)趨勢明確
　　國際航班量整體呈回升態(tài)勢：本周（3.23-3.29）我國國際及地區(qū)航班執(zhí)行量12331班次，環(huán)比上周+1.4%，恢復(fù)至19年的69.6%。
　　一線機(jī)場國際及地區(qū)旅客吞吐量環(huán)比回升：2024年2月，上海機(jī)場、白云機(jī)場、首都機(jī)場國際及地區(qū)旅客量分別約269、108、107萬人次，恢復(fù)至19年的80%、75%、50%。
　　海外旅游零售跟蹤
　　韓國免稅店2024年2月銷售情況：
　　銷售額：2月韓國免稅店銷售額約6.88億美元，環(huán)比-43%，同比23年-20%，恢復(fù)至2019年同期的44%。1）按游客分類：國內(nèi)游客銷售額約1.89億美元，同比23年+22%，恢復(fù)至2019年同期的63%；外國游客銷售額約4.98億美元，同比23年-29%，恢復(fù)至2019年同期的40%。2）按業(yè)態(tài)分類：市內(nèi)免稅銷售額約5.21億美元，占比75.8%；機(jī)場免稅銷售額約1.35億美元，占比19.7%；離島免稅銷售額約0.31億美元，占比4.5%。
　　購物人次：2月韓國免稅店購物人次約214萬人次，環(huán)比-5%，恢復(fù)至2019年同期的57%。其中，國內(nèi)游客151萬人次，占比71%，環(huán)比-6.7%，恢復(fù)至2019年同期的63%；外國游客62萬人次，占比29%，環(huán)比-1.6%，恢復(fù)至2019年同期的47%。
　　人均消費(fèi)額：2月韓國免稅店人均消費(fèi)額為322美元，同比23年-48%，環(huán)比-39%；其中，國內(nèi)游客人均消費(fèi)額125美元，同比23年-5%，環(huán)比+2%；外國游客人均消費(fèi)額803美元，同比23年-76%，環(huán)比-49%。
　　投資建議
　　春節(jié)假期海南客流、旅游零售雙旺。2024年口岸免稅、離島免稅恢復(fù)可期。推薦免稅運(yùn)營商中國中免：在離島+線上+機(jī)場+市內(nèi)全方位布局下，公司仍有較大成長空間，21-23年旗下離島免稅店密集擴(kuò)容，增量效應(yīng)有望顯現(xiàn)。推薦物業(yè)方海南機(jī)場：短期受益于海南客流回升、離島免稅銷售額環(huán)比改善；中長期將持續(xù)享離島免稅高速發(fā)展紅利。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　免稅銷售額不及預(yù)期，政策不及預(yù)期。