>> 方正證券-日辰股份(603755)公司點評報告：下游餐飲渠道持續(xù)復(fù)蘇，新客戶開拓效果顯著-240330
| 上傳日期： |
2024/3/31 |
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| 439KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
王澤華,薛涵 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2023年年度報告，2023年公司實現(xiàn)營業(yè)收入為3.59億元，同比增長16.49%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.56億元，同比增長10.52%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.52億元，同比增長22.99%。其中，Q4公司實現(xiàn)營收0.94億元，同比增長24.11%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.15億元，同比增長54.90%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.14億元，同比增長63.85%。
受益下游市場復(fù)蘇，核心品類收入穩(wěn)健增長。2023年公司實現(xiàn)營收3.59億元，同比+16.49%，其中23Q1-Q4各季度公司營收分別實現(xiàn)0.80/0.83/1.03/0.94億元，同比+7.21%/+17.71%/+16.86%/+24.11%。公司23年營收增速保持穩(wěn)健，我們預(yù)計主要系：1）下游餐飲市場需求恢復(fù)，外部市場總體向好；2）公司與戰(zhàn)略客戶的合作再度加深，新渠道與新客戶開拓順利。
分產(chǎn)品看，2023年公司醬汁類調(diào)味料/粉體類調(diào)味料/食品添加劑分別實現(xiàn)營業(yè)收入2.67/0.88/0.03億元，同比+18.28%/+16.34%/-26.94%，23年公司醬汁類/粉體類復(fù)合調(diào)味品產(chǎn)品分別新增400/190款以上；在烘焙預(yù)拌粉領(lǐng)域，開發(fā)了蛋糕預(yù)拌粉、煎餅粉、牛乳風(fēng)味松餅粉、舒芙蕾預(yù)拌粉等產(chǎn)品，產(chǎn)品品類持續(xù)豐富。
分渠道看，23年餐飲/食品加工/品牌定制/直營商超/直營電商/經(jīng)銷商（零售）渠道分別實現(xiàn)營收1.64/1.35/0.45/0.02/0.02/0.11億元，同比+39.46%/+9.75%/-14.56%/-3.49%/+137.48%/-13.19%。公司繼續(xù)鞏固在原有餐飲連鎖渠道和食品加工渠道的市場份額，并積極開拓潛在渠道和客戶。此外，公司通過自有品牌“味之物語”加大力度布局電商渠道，在抖音等第三方線上平臺設(shè)立自營店鋪，向消費者直接銷售商品，渠道拓張成效顯著。
利潤增速符合預(yù)期，未來盈利能力有望持續(xù)改善。2023年公司實現(xiàn)歸母凈利潤0.56億元，同比+10.52%，其中23Q1-Q4各季度公司歸母凈利潤分別實現(xiàn)0.11/0.13/0.18/0.15億元，同比-21.54%/+9.99%/+11.57%/+54.90%。公司23Q4實現(xiàn)毛利率/凈利率37.62%/15.86%，同比-0.46/+3.15pcts。毛利率略微下滑主要系公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有所調(diào)整。公司23Q4銷售/管理/研發(fā)費用率分別為9.93%/6.54%/3.15%，同比變動+0.09/-3.54/-0.80pcts，2023年銷售/管理/研發(fā)費用率分別為7.87%/8.80%/3.48%，同比變動+0.31/-1.62/-0.25pcts，銷售費用率提升預(yù)計主要系2023年度公司為進(jìn)一步提升市占率，在新渠道、新客戶拓展方面加大費用投入。公司始終聚焦產(chǎn)品創(chuàng)新，保持較高研發(fā)投入，構(gòu)筑競爭壁壘。
展望24年，公司將重點發(fā)力上海運營中心，加強華南、西南及西北區(qū)域的營銷布局。產(chǎn)品方面，繼續(xù)加大力度研發(fā)復(fù)合調(diào)味品，抓住預(yù)制菜、烘焙預(yù)拌粉的機(jī)遇，有望帶來增長新動能。募投項目投產(chǎn)后，生產(chǎn)規(guī)模進(jìn)一步提高，將顯著改善產(chǎn)能飽和，從而滿足公司B端長遠(yuǎn)發(fā)展需求。同時伴隨成本平穩(wěn)向下及費用改善，公司盈利能力有望穩(wěn)步提升。長期來看，我們認(rèn)為隨著行業(yè)集中度提升，公司作為復(fù)調(diào)頭部廠商有望深度獲益。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司24-26年實現(xiàn)營收4.31/5.25/6.33億元，同比增長20%/22%/20%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.79/1.00/1.23億元，同比+40%/27%/23%，EPS分別為0.80/1.02/1.25元/股，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：餐飲業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期、食品安全風(fēng)險、原材料價格上漲風(fēng)險。
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