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業(yè)績(jī)階段性承壓，在手訂單穩(wěn)健增長(zhǎng)
　　2023年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入73.84億元，同比增長(zhǎng)4.21%；歸母凈利潤(rùn)20.25億元，同比增長(zhǎng)0.91%；扣非后歸母凈利潤(rùn)14.77億元，同比下滑4.05%。單看Q4，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.34億元，同比增長(zhǎng)3.22%；歸母凈利潤(rùn)1.45億元，同比下滑63.86%；扣非歸母凈利潤(rùn)2.79億元，同比下滑19.74%。業(yè)績(jī)階段性承壓主要系新冠業(yè)務(wù)減少及下游市場(chǎng)需求波動(dòng)。截至2023年底累計(jì)待執(zhí)行合同金額140.8億元，同比增長(zhǎng)2.1%，為2024年業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)提供保障。鑒于下游需求放緩，我們下調(diào)2024-2025年盈利預(yù)測(cè)并新增2026年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2024-2026年歸母凈利潤(rùn)為22.40/24.91/28.19億元（前值26.79/32.58億元），對(duì)應(yīng)EPS為2.57/2.85/3.23元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為20.7/18.6/16.5倍，考慮公司作為國(guó)內(nèi)臨床CRO龍頭競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)，數(shù)統(tǒng)與SMO業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　臨床試驗(yàn)技術(shù)服務(wù)整體穩(wěn)健發(fā)展，大力拓展新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域
　　2023年臨床試驗(yàn)技術(shù)服務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收41.68億元，同比增長(zhǎng)1.04%。截至2023年12月底，公司正在進(jìn)行的藥物臨床研究項(xiàng)目達(dá)752個(gè)，同比增加72個(gè)；其中，境內(nèi)項(xiàng)目499個(gè)，單一境外項(xiàng)目194個(gè)，MRCT項(xiàng)目59個(gè)，公司臨床試驗(yàn)技術(shù)服務(wù)能力逐漸得到海內(nèi)外客戶的認(rèn)可。同時(shí)，公司大力發(fā)展醫(yī)療器械臨床研究、藥物警戒、醫(yī)學(xué)翻譯等新興業(yè)務(wù)，與歐洲Marti Farm藥物警戒團(tuán)隊(duì)整合后提升了全球化服務(wù)能力，真實(shí)世界研究團(tuán)隊(duì)助力賽諾菲Isatuximab單抗國(guó)內(nèi)BLA申請(qǐng)。
　　數(shù)統(tǒng)業(yè)務(wù)與SMO業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，一體化服務(wù)能力持續(xù)增強(qiáng)
　　2023年臨床試驗(yàn)相關(guān)服務(wù)及實(shí)驗(yàn)室服務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收31.21億元，同比增長(zhǎng)8.51%。數(shù)統(tǒng)業(yè)務(wù)及SMO業(yè)務(wù)均穩(wěn)健發(fā)展，截至2023年底，數(shù)統(tǒng)業(yè)務(wù)全球客戶數(shù)量達(dá)340家，同比增長(zhǎng)31.27%；SMO項(xiàng)目數(shù)量由2022年末的1621個(gè)增加至1952個(gè)，累計(jì)為50個(gè)中國(guó)已獲批I類新藥提供SMO服務(wù)；在執(zhí)行實(shí)驗(yàn)室服務(wù)項(xiàng)目數(shù)為4411個(gè)，方達(dá)醫(yī)藥美國(guó)實(shí)驗(yàn)室已完成對(duì)Nucro-Technics及其附屬公司的收購(gòu)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：醫(yī)藥監(jiān)管政策變動(dòng)、匯率波動(dòng)、藥物研發(fā)服務(wù)市場(chǎng)需求下降等風(fēng)險(xiǎn)。