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投資要點(diǎn)
　　事件：公司發(fā)布2023年報(bào)，2023年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.19億元、同比+35.38%，歸母凈利潤(rùn)0.91億元、同比+99.32%，扣非歸母凈利潤(rùn)0.88億元、同比+174.72%。其中23Q4公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.99億元、同比+32.34%，歸母凈利潤(rùn)0.28億元、同比+177.78%，扣非歸母凈利潤(rùn)0.27億元、同比+989.73%。同時(shí)公司發(fā)布24Q1業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.31億元、同比+176.96%，扣非歸母凈利潤(rùn)0.26億元、同比+153.95%。公司座椅骨架新項(xiàng)目集中進(jìn)入放量期，銷量及產(chǎn)能利用率提升驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)加速釋放，鐵路業(yè)務(wù)、汽車電子等新業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)亦將貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽?，多重利好?024年有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的高速增長(zhǎng)。
　　一、問界M7銷量上行貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽?，骨架技術(shù)及成本優(yōu)勢(shì)賦予公司進(jìn)一步市場(chǎng)開拓潛能。自23M9發(fā)布問界新M7，該車型銷量快速上行，其中23M12單月銷量達(dá)2.55萬輛，驅(qū)動(dòng)重慶沿浦銷量及產(chǎn)能利用率提升。2023年重慶沿浦實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.43億元、凈利潤(rùn)990萬元，其中23H2凈利潤(rùn)逾1000萬元、環(huán)比23H1實(shí)現(xiàn)扭虧，2023年公司座椅骨架總成業(yè)務(wù)毛利率13.38%、同比+6.15pct，預(yù)計(jì)2024年在M7銷量增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)下重慶沿浦有望實(shí)現(xiàn)可觀業(yè)績(jī)?cè)隽?。公司在汽車座椅骨架領(lǐng)域耕耘多年，技術(shù)開發(fā)水平及成本控制能力突出，且于多家頭部新能源車企獲得驗(yàn)證，在國(guó)內(nèi)主機(jī)廠競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈、控本訴求日趨強(qiáng)烈背景下，公司有望依托骨架產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步開拓市場(chǎng)、與更多主機(jī)廠實(shí)現(xiàn)合作。
　　二、定增募資不超過3.81億，新產(chǎn)能助公司開啟新征程。公司于2023年披露向特定對(duì)象發(fā)行A股股票證券募集說明書，擬向特定對(duì)象發(fā)行不超過2,400.00萬股股票，募集資金總額不超過3.81億元，用于惠州沿浦高級(jí)新能源汽車座椅骨架生產(chǎn)項(xiàng)目、天津沿浦年產(chǎn)750萬件塑料零件項(xiàng)目及鄭州沿浦年產(chǎn)30萬套汽車座椅骨架總成制造項(xiàng)目。新產(chǎn)能的建設(shè)有望進(jìn)一步提升公司的配套及響應(yīng)能力，深化與主機(jī)廠的合作關(guān)系。
　　三、依托注塑沖壓等工藝擴(kuò)張品類，業(yè)務(wù)與品類多元化著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。公司在門鎖、玻璃升降器、門模組的注塑件和沖壓件、尾門撐桿、電池包外殼以及汽車電子等多個(gè)領(lǐng)域進(jìn)行布局，致力于實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品與業(yè)務(wù)多元化。2022年公司獲金鷹重工鐵路專用集裝箱項(xiàng)目定點(diǎn)，該項(xiàng)目已于23M10量產(chǎn)，2023年末產(chǎn)量已爬坡到相對(duì)穩(wěn)產(chǎn)狀態(tài)。未來公司以現(xiàn)有產(chǎn)品為基礎(chǔ)，計(jì)劃研發(fā)電動(dòng)腿托座椅、適用于多種座椅的鎖止滑軌，致力于在座椅骨架及零部件輕量化、小型化、自動(dòng)化方面提升產(chǎn)品技術(shù)含量。此外，公司與客戶同步研發(fā)汽車座椅零部件產(chǎn)品，加深公司與客戶的合作關(guān)系，有望借助延鋒智能、臨港均勝、麥格納等廠商的全球平臺(tái)進(jìn)入國(guó)際汽車巨頭的供應(yīng)鏈，促進(jìn)公司長(zhǎng)期發(fā)展。
　　預(yù)計(jì)公司2024/25/26年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收26.97/33.16/40.25億元，歸母凈利潤(rùn)1.96/2.42/3.16億元，EPS為2.46/3.03/3.95元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為20/16/13倍。給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　國(guó)內(nèi)乘用車銷量不及預(yù)期；公司客戶開拓進(jìn)度低于預(yù)期；原材料價(jià)格波動(dòng)影響盈利水平等。