>> 中郵證券-上海沿浦(605128)2023年業(yè)績符合預(yù)期，進入座椅領(lǐng)域書寫發(fā)展新篇章-240115
| 上傳日期： |
2024/1/16 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
白宇 |
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投資要點
事件：公司發(fā)布2023年度業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計2023年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為9,235萬元-9,646萬元，與上年同期相比預(yù)計將增加4,661萬元-5,072萬元，預(yù)計同比增加101.9%-110.9%?？鄢墙?jīng)常性損益后，公司預(yù)計2023年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為8,826萬元-9,237萬元，與上年同期相比預(yù)計將增加5,628萬元-6,039萬元，預(yù)計同比增加175.9%-188.8%。公司業(yè)績同比大幅增長主要緣于2023年開始量產(chǎn)的新項目增多、產(chǎn)能利用率提升，以及公司通過改善工藝等方式實現(xiàn)降本增效。
一、訂單豐沛、客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)質(zhì)，座椅骨架業(yè)務(wù)持續(xù)向好。依托與東風(fēng)李爾的深度合作，公司座椅骨架訂單豐沛，2022/2023年新項目量產(chǎn)為公司收入/業(yè)績帶來明顯增量。憑借公司多年深耕座椅骨架領(lǐng)域的技術(shù)積累，上游完善產(chǎn)業(yè)鏈布局、成熟生產(chǎn)制造工藝帶來的成本優(yōu)勢，公司有望進一步擴大在座椅骨架領(lǐng)域與客戶的合作，打開主營業(yè)務(wù)的更廣闊增長空間。
二、骨架優(yōu)則座椅總成，公司進入座椅總成千億市場。乘用車座椅總成市場規(guī)模逾千億，目前依然主要由外資占據(jù)主導(dǎo)地位，國產(chǎn)替代空間大。電動化趨勢下整車格局變化帶來上游汽零格局重塑演繹已久，座椅領(lǐng)域國產(chǎn)替代進程相對較慢主要緣于作為安全件主機廠對技術(shù)水準(zhǔn)、制造工藝的要求更高。伴隨內(nèi)資供應(yīng)商的技術(shù)開發(fā)水平持續(xù)精進、響應(yīng)能力不斷提升，疊加固有的成本優(yōu)勢，我們認(rèn)為乘用車座椅領(lǐng)域的國產(chǎn)替代有望加速。公司在正確時點進入乘用車座椅領(lǐng)域，疊加在座椅骨架領(lǐng)域積累的技術(shù)、成本優(yōu)勢，有望在整椅領(lǐng)域較快打開市場。
三、攜注塑沖壓工藝擴張品類，打造新增長點。公司在門鎖、玻璃升降器、門模組的注塑件和沖壓件、尾門撐桿、電池包外殼以及汽車電子等多個領(lǐng)域進行布局，同時涉足鐵路業(yè)務(wù)，已實現(xiàn)鐵路專用集裝箱的項目定點與供貨，實現(xiàn)產(chǎn)品與業(yè)務(wù)的多元化，為公司貢獻業(yè)績增量。
預(yù)計公司2023/24/25年實現(xiàn)營收15.92/26.97/33.16億元，歸母凈利潤0.96/2.02/3.01億元，EPS為1.20/2.53/3.76元/股，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為46/22/15倍。給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：
國內(nèi)乘用車銷量不及預(yù)期；公司客戶開拓進度低于預(yù)期；原材料價格波動影響盈利水平等。
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