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事件：公司發(fā)布2023年前三季度業(yè)績預(yù)增公告，預(yù)計(jì)2023年前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6178萬元左右，預(yù)計(jì)同比增加72.5%左右。其中對(duì)應(yīng)2023Q3歸母凈利潤預(yù)計(jì)3006萬元，同比+2.3倍，環(huán)比+42.9%。
　　 23Q3預(yù)告亮眼，看好下半年公司新能源大客戶放量下業(yè)績加速釋放。23Q3預(yù)計(jì)歸母凈利潤0.3億元，同比+2.3倍，幾乎是2023年上半年的體量，預(yù)計(jì)是量利齊升：新能源客戶座椅骨架項(xiàng)目投產(chǎn)逐步上量，產(chǎn)能利用率回升盈利能力持續(xù)上行，公司毛利率自23Q1開始已經(jīng)兩個(gè)季度改善，預(yù)計(jì)23Q3繼續(xù)改善。公司在手訂單充沛，核心客戶訂單超預(yù)期疊加下半年多個(gè)項(xiàng)目爬坡上量，盈利有望繼續(xù)改善，業(yè)績進(jìn)入加速釋放階段。
　　座椅骨架格局重塑，第三方供應(yīng)商應(yīng)時(shí)崛起。公司是深度戰(zhàn)略合作東風(fēng)李爾系的本土汽車座椅骨架龍頭，工藝技術(shù)成熟、量產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)豐富，是國內(nèi)少數(shù)具有生產(chǎn)前后排座椅骨架總成能力的供應(yīng)商。前排座椅骨架市場過去主要由外資頭部座椅tier1供應(yīng)商自制，因此座椅總成與前排骨架市場基本被同一批外資頭部企業(yè)壟斷。電動(dòng)智能時(shí)代車型迭代速度加快車企對(duì)零部件企業(yè)響應(yīng)要求大幅提升，固有的配套關(guān)系被打破，座椅tier1考慮到成本及響應(yīng)效率逐步外放骨架總成，公司有望憑借強(qiáng)響應(yīng)以及豐富的工藝、模具、量產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢搶占市場份額。
　　座椅骨架量價(jià)齊升與橫向拓品類齊驅(qū)，業(yè)績將迎爆發(fā)。價(jià)：公司2018-2020年主要配套后排座椅總成，ASP為335-341元，2021年以來公司斬獲包括賽力斯、長城、比亞迪在內(nèi)的多個(gè)全套座椅總成訂單，單車價(jià)值提升至1000-3000元。量：2021年至今公司公告累計(jì)獲得座椅骨架訂單94.2~101.2億元，包括華為問界/比亞迪/嵐圖/小鵬/長城等，是公司21年收入的12倍，公司業(yè)績有望迎來爆發(fā)。公司沖壓類與注塑類新品如鐵路集裝箱物料、門鎖零部件、新能源電池包、銅排等持續(xù)突破客戶，注入成長新動(dòng)能。
　　盈利預(yù)測和投資建議：座椅骨架量價(jià)齊升，新能源客戶接連突破，同時(shí)基于沖壓工藝進(jìn)軍集裝箱等新業(yè)務(wù)持續(xù)強(qiáng)化成長潛力，預(yù)計(jì)23-25年歸母凈利潤依次為1.12億元、2.35億元、3.5億元，23-25年增速依次為144%、111%、49%，對(duì)應(yīng)當(dāng)前PE 35X、17X、11X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示事件：新能源車需求不及預(yù)期、盈利不及預(yù)期、客戶拓展不及預(yù)期等