>> 中郵證券-上海沿浦(605128)23Q2盈利水平進一步好轉(zhuǎn)，座椅骨架業(yè)務(wù)有望迎來爆發(fā)-230831
| 上傳日期： |
2023/8/31 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
白宇 |
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投資要點事件：公司發(fā)布2023年半年度報告，2023H1公司實現(xiàn)營收6.21億元，同比+35.61%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.32億元，同比+16.83%。單就Q2來看，公司實現(xiàn)營收3.41億元，環(huán)比Q1+22.13%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.21億元，環(huán)比Q1+84.20%。報告期內(nèi)公司管理費用與研發(fā)費用同比有所增加，主要系職工薪酬等費用以及研發(fā)投入支出增加所致；
銷售費用同比-18.41%，主要系質(zhì)量支出減少所致。
一、新定點逐漸放量，座椅骨架業(yè)務(wù)迎來爆發(fā)。自2021年以來，公司依托與東風(fēng)李爾的戰(zhàn)略合作關(guān)系，獲得多項座椅骨架項目定點，
相關(guān)定點的放量將帶動座椅骨架業(yè)務(wù)營收持續(xù)上行。公司Q2營收同比+53.85%、環(huán)比+22.13%，預(yù)計H2公司將進一步受益于定點放量帶來的增量貢獻。
二、Q2毛利率環(huán)比回升，產(chǎn)能利用率提升有望帶動盈利水平修復(fù)。23H1公司毛利率/凈利率分別為14.68%/5.06%，其中Q2的盈利水平較Q1明顯回升，我們認為主要原因是相關(guān)定點逐漸放量帶動產(chǎn)能利用率回升進而推動盈利水平修復(fù)。此外，2022年公司項目定點集中落地，前期的項目開發(fā)與產(chǎn)能建設(shè)對公司的盈利水平產(chǎn)生一定影
響，伴隨相關(guān)投入逐步減少有望帶來盈利水平回升。
三、布局品類擴張，打造新增長點。公司在門鎖、玻璃升降器、
門模組的注塑件和沖壓件、尾門撐桿、電池包外殼以及汽車電子等多個領(lǐng)域進行布局，通過品類擴張實現(xiàn)產(chǎn)品與業(yè)務(wù)的多元化，為公司貢
獻業(yè)績增量。
預(yù)計公司2023/24/25年實現(xiàn)營收17.81/27.67/34.15億元，歸母凈利潤1.21/2.14/3.01億元，EPS為1.51/2.67/3.76元/股，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為28/16/11倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：
國內(nèi)乘用車銷量不及預(yù)期；公司客戶開拓進度低于預(yù)期；原材料價格波動影響盈利水平等。
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