>> 浙商證券-交運行業(yè)2024年一季報業(yè)績前瞻報告：油運物流業(yè)績或大幅改善，空運淡季運價承壓-240402
| 上傳日期： |
2024/4/3 |
大小： |
420KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
李丹,李逸 |
| 行業(yè)名稱： |
物流 |
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航空：春運旺季量價超預(yù)期、3月平季較平淡，預(yù)計小航
Q1業(yè)績同比大幅好轉(zhuǎn)Q1春運旺季航空量價表現(xiàn)超預(yù)期，3月平季價格端表現(xiàn)較平淡，預(yù)計航司24Q1表現(xiàn)同比明顯好轉(zhuǎn)。1）1-2月累計ASK：國航、南航、東航、春秋、吉祥ASK同比19年同期分別+5%、+7%、+10%、+32%、+35%。2）1-2月累計RPK：國航、南航、東航、春秋、吉祥RPK同比19年同期分別+1%、+7%、+7%、+32%、+37%。3）1-2月累計客座率：國航、南航、東航、春秋、吉祥1-2月累計客座率分別為79%、83%、80%、92%、85%，同比19年同期分別-3.2、+0.3、-2.1、+0.1、+0.8pct。4）油價：24Q1航空煤油平均價格為6694元/噸，環(huán)比23Q4下跌12%，同比23Q1下降4%。5）匯率：美元兌人民幣中間價口徑方面，23Q1末（截至3月29日）人民幣較23Q4末貶值0.2%。
南方航空：我們預(yù)計24Q1歸母凈利潤約為-2.5至11.1億元（23Q1為-19億元）。
中國國航：我們預(yù)計24Q1歸母凈利潤約為-6.0至9.8億元（23Q1為-29億元）。
中國東航：我們預(yù)計24Q1歸母凈利潤約為-5.0至7.8億元（23Q1為-38億元）。
春秋航空：我們預(yù)計24Q1歸母凈利潤約為7.5至8.3億元，同比23Q1增長112%-134%。
吉祥航空：我們預(yù)計24Q1歸母凈利潤約為4.1至5.0億元，同比23Q1增長149%-204%。
機(jī)場：Q1國際旅客進(jìn)一步恢復(fù)拉動業(yè)績修復(fù)
隨著國際航線旅客吞吐量恢復(fù)，機(jī)場商業(yè)持續(xù)好轉(zhuǎn)，業(yè)績持續(xù)恢復(fù)。根據(jù)公司公告，1-2月上海機(jī)場、白云機(jī)場累計旅客量分別為1996、1317萬人次，同比19年同期分別-1%、+10%，其中國內(nèi)旅客量同比19年同期分別+13%、+24%，國際及地區(qū)旅客量同比19年同期分別-26%、-30%。
白云機(jī)場：我們預(yù)計24Q1公司歸母凈利潤1.7-2.0億元，同比23Q1增長270%-352%。
上海機(jī)場：我們預(yù)計24Q1公司歸母凈利潤約4.8-5.3億元，同比扭虧。
快遞：件量增速高于預(yù)期，需求韌性較強(qiáng)
上游商流：2024年1-2月社零總額8.1萬億，同比+5.5%，實物商品網(wǎng)上零售額累計1.83萬億，同比+14.4%，前2月實物商品網(wǎng)購滲透率為22.4%。
行業(yè)情況：2024年1-2月快遞業(yè)務(wù)量完成232.6億件，同比增長28.5%；根據(jù)交通運輸部及國家郵政局發(fā)布的數(shù)據(jù)，自春運開始以來（1月26日至2月17日），全國郵政快遞業(yè)攬收快遞包裹56.55億件，較2023年春運同期增長30.8%；投遞快遞包裹59.94億件，較2023年春運同期增長21%，同時2024年節(jié)后各家快遞企業(yè)提前復(fù)工復(fù)產(chǎn)，行業(yè)逐步回歸常態(tài)化運行；根據(jù)交通運輸部發(fā)布的周度數(shù)據(jù)，我們估算截止3月17日，2024年以來累計攬件量/投遞量約284.13/284.06億件，同比2023年同期分別+21.5%/17.8%。2024年以來行業(yè)件量表現(xiàn)好于預(yù)期，我們估算2024年Q1行業(yè)件量同比有望增長兩成左右。2024年以來行業(yè)單票收入雖然同比仍有下滑，但環(huán)比基本保持穩(wěn)定。我們預(yù)計2024Q1快遞公司業(yè)績有望同比保持穩(wěn)健增長。
順豐控股：我們預(yù)計24Q1歸母凈利潤約20.5-25億元，同比+19.2%至45.6%。
圓通速遞：我們預(yù)計24Q1歸母凈利潤約9.09-10.6億元，同比+0.3%至17%。
韻達(dá)股份：我們預(yù)計24Q1歸母凈利潤約3.61-4.21億元，同比+0.6%至17.4%。
申通快遞：我們預(yù)計24Q1歸母凈利潤約1.65-2.02億元，同比+24.2%至51.8%
德邦股份：我們預(yù)計24Q1歸母凈利潤約0.77-0.94億元，同比+5.6%至29.1%。
油運：行業(yè)供需緊平衡，紅海影響顯現(xiàn)，料24Q1同比顯著改善
2月中東貨盤增加、美灣出口持續(xù)高位，疊加紅海事件對油運的影響顯現(xiàn)，節(jié)后VLCC運價扶搖而上，同時反應(yīng)出行業(yè)已處在供需緊平衡狀態(tài)?？紤]到行業(yè)情況，Q1業(yè)績主要參考去年12月到當(dāng)年2月運價均值，24Q1 TD3C運價均值$41,782/d，同比增加22%，料業(yè)績亦將顯著改善。
中遠(yuǎn)海能：參考24Q1即期運價，我們預(yù)計24Q1歸母凈利潤約13.5億元，同比增加23%。
招商輪船：參考24Q1即期運價，我們預(yù)計24Q1歸母凈利潤約16.0億元，同比增加43%。
招商南油：我們預(yù)計24Q1歸母凈利潤約4.5億元至5.0億元，同比+11%至+23%。
集運：24Q1外貿(mào)市場運價環(huán)比上漲，內(nèi)貿(mào)集運淡季運價下行
一季度外貿(mào)集運受紅海事件影響運價環(huán)比大幅上漲，淡季內(nèi)貿(mào)集運運價環(huán)比回落，外貿(mào)市場24Q1（截至3月15日）SCFI指數(shù)平均為2065點，同比+113%，環(huán)比+90%；內(nèi)貿(mào)市場24Q1（截至3月8日）PDCI指數(shù)平均為1107點，同比28%，環(huán)比-6%。
中谷物流：我們預(yù)計24Q1歸母凈利潤約為3.3億元至3.5億元，同比-46%至43%。
跨境物流：嘉友非洲業(yè)務(wù)高速增長，Q1淡季空運運價環(huán)比回落
甘其毛都口岸進(jìn)出口情況：國內(nèi)焦煤需求疲軟影響甘其毛都口岸通車量與短盤運費。Q1春節(jié)假期前后蒙煤貿(mào)易商多數(shù)放假休市，口岸通車量下滑。根據(jù)內(nèi)蒙古自治區(qū)巴彥淖爾市商務(wù)局，甘其毛都口岸1-2月累計完成進(jìn)出口貨運量約615萬噸，同比增長33%，其中，進(jìn)口煤炭約597萬噸，同比增長33%，進(jìn)口銅精粉15.4萬噸，同比增長37%。蒙煤短盤運價方面，根據(jù)蒙古煤炭網(wǎng)，1月、2月、3月（截至3月22日
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