>> 開源證券-金鉬股份(601958)公司信息更新報告：受益鉬價高景氣，鉬業(yè)龍頭盈利持續(xù)提升-240403
| 上傳日期： |
2024/4/3 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李怡然 |
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受益于鉬價全年高景氣，公司業(yè)績再創(chuàng)佳績
2023年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入115.31億元，同比增長20.99%，實現(xiàn)歸母凈利潤30.99億元，同比高增132.19%，為上市以來最佳水平；經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額受益于鉬價高景氣，同比增長39.97%至34.73億元。公司銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用營收占比分別為0.30%/4.10%/2.91%/-0.20%，分別同比-0.02pct/-0.63pct/0.80pct/0.13pct。基于2024年鉬價短期回落的假設(shè)，我們下調(diào)2024-2025年并新增2026年盈利預(yù)測，預(yù)計2024-2026年歸母凈利潤分別為25.62/27.31/28.82億元(2024-2025年前預(yù)測值分別為33.69/34.10億元)，EPS分別為0.79/0.85/0.89元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為14.6/13.7/13.0倍，考慮到鉬市場供穩(wěn)需強結(jié)構(gòu)將對鉬價形成支撐，公司鉬產(chǎn)量及資源儲量均居市場前列，鉬業(yè)務(wù)盈利有望受益，維持“買入”評級。
鉬產(chǎn)品產(chǎn)量穩(wěn)中有升，量價齊升推動主營業(yè)務(wù)增長
2023年，公司主力礦山金堆城鉬礦和東溝鉬礦礦石處理量達到2308.27萬噸，同比增長4.37%，其中，公司主要產(chǎn)品鉬鐵/鉬酸銨/鉬粉的年產(chǎn)量為1.56/0.65/0.52萬噸，分別同比增長2.75%/4.60%/5.66%。而根據(jù)公司年報數(shù)據(jù)，2023年國內(nèi)45%鉬精礦價格同比上漲38.35%、國際氧化鉬均價同比上漲28.61%，受益于產(chǎn)量和鉬價提升，公司主營業(yè)務(wù)鉬礦產(chǎn)品開采、冶煉及深加工的營業(yè)收入同比增長21.33%至104.74億元，毛利率同比提升14.28pct至52.55%。
供穩(wěn)需強，鉬價高景氣有望延續(xù)
從供給端看，2021-2022年全球鉬產(chǎn)量連續(xù)下滑，2023年雖小幅回暖，但由于海外存量礦山品位持續(xù)下滑，對鉬供給的沖擊將逐步顯現(xiàn)，預(yù)計未來鉬供給增量有限；從需求端看，鉬需求與高端制造業(yè)景氣度密切相關(guān)，制造業(yè)轉(zhuǎn)型背景下，特鋼等領(lǐng)域需求的提升將利好鉬需求端。因此，我們認(rèn)為供穩(wěn)需強的結(jié)構(gòu)將對鉬價中樞形成支撐，未來鉬價仍有望穩(wěn)中有升。
風(fēng)險提示：伴生鉬礦隨主品種快速放量；單體鉬礦快速放量；下游鋼企需求下滑，特鋼需求走弱；公司礦山產(chǎn)量釋放不及預(yù)期。
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