>> 東莞證券-貴州茅臺(600519)2023年年報點評：2023年再創(chuàng)佳績，彰顯龍頭韌性-240403
| 上傳日期： |
2024/4/3 |
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| 462KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
魏紅梅,黃冬祎 |
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事件：公司發(fā)布2023年度報告。
點評：
公司2023年再創(chuàng)佳績。2023年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入1505.60億元，同比增長18.04%；實現(xiàn)歸母凈利潤747.34億元，同比增長19.16%。收入與利潤均超過此前公布的業(yè)績預告，全年順利收官。單季度看，公司2023Q4實現(xiàn)營業(yè)總收入452.44億元，同比增長19.80%；實現(xiàn)歸母凈利潤218.58億元，同比增長19.33%。公司規(guī)劃2024年實現(xiàn)營業(yè)總收入同比增長15%左右，今年春節(jié)動銷良性為公司經(jīng)營目標實現(xiàn)奠定了良好基礎。
2023年茅臺酒穩(wěn)健增長，直營渠道延續(xù)強勁發(fā)展。分產(chǎn)品看，公司在發(fā)展茅臺酒的同時，推動系列酒較快發(fā)展。2023年公司茅臺酒營業(yè)收入1265.89億元，同比增長17.39%，實現(xiàn)穩(wěn)健增長；系列酒營業(yè)收入206.30億元，同比增長29.43%。其中，系列酒中的大單品茅臺1935上市兩年即成為營收百億級的大單品，帶動系列酒營收突破200億。分渠道看，公司近年來大力發(fā)展直營渠道，i茅臺2023年營收達223.74億元，同比增長88.29%，帶動公司直營渠道占比進一步增加。具體數(shù)據(jù)看，2023年公司經(jīng)銷渠道實現(xiàn)營業(yè)收入799.86億元，同比增長7.52%；直營渠道實現(xiàn)營業(yè)收入672.33億元，同比增長36.16%。
公司產(chǎn)能穩(wěn)步釋放。產(chǎn)能端，2023年公司茅臺酒基酒5.72萬噸，同比增長0.7%；系列酒基酒4.29萬噸，同比增長22.2%，產(chǎn)能穩(wěn)步釋放。2023年10月，公司系列酒柑子坪產(chǎn)區(qū)順利建成投產(chǎn)，有望進一步增厚公司系列酒基酒產(chǎn)能。
維持買入評級。預計公司2024/2025年每股收益分別為69.70元和81.37元，對應PE估值分別為25倍和21倍。作為白酒行業(yè)龍頭，公司茅臺酒與系列酒雙輪驅(qū)動的策略明確，渠道結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。伴隨著產(chǎn)能釋放，公司量價有進一步提升的空間。維持對公司的“買入”評級。
風險提示。產(chǎn)品升級不及預期，i茅臺運營不及預期，直銷渠道擴張不及預期，產(chǎn)能釋放不及預期，宏觀經(jīng)濟波動等。
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