>> 民生證券-東方鉭業(yè)(000962)2023年年報點評：“改革+創(chuàng)新“活力持續(xù)釋放，業(yè)務(wù)多點開花未來可期-240403
| 上傳日期： |
2024/4/3 |
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| 1583KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
邱祖學,李挺 |
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事件：公司發(fā)布2023年年報。2023年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.08億元，同比增長12.35%，歸母凈利潤1.87億元，同比增長9.72%，扣非歸母凈利潤1.58億元，同比增長26.56%。單季度來看，2023Q4，公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.27億元，環(huán)比增長39.68%，同比增長25.00%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.41億元，環(huán)比增加43.48%，同比增長12.82%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.37億元，環(huán)比增長37.74%，同比增長134.01%。分產(chǎn)品來看，2023年，鉭鈮及其合金制品板塊實現(xiàn)營收10.92億元，同比增長13.03%，毛利率為17.98%，同比提升1.58pct。
價：2023年毛利率為17.84%，同比增加1.49pct；2023Q4公司毛利率為18.44%，環(huán)比減少0.04pct，同比增加3.11pct。原料端，2023年鉭礦石均價約81.98美元/磅，同比下降8.71%，24年初鉭礦石價格穩(wěn)步上行，公司原料礦石主要從非洲進口，運輸需要一定周期，24年有望受益原料價格上行。
經(jīng)營分析：2023年，公司鉭絲鉭粉受消費電子需求疲軟影響同比下滑，但是高溫合金、超導鈮材、半導體靶材等產(chǎn)品訂單非常旺盛，火法分廠、鉭鈮制品分廠產(chǎn)能滿負荷運行，我們核算公司鉭鈮主業(yè)實現(xiàn)經(jīng)營利潤約9644.28萬元，同比增長約42%。2023年，西材院實現(xiàn)營業(yè)收入18.73億元，同比增加8.89%，凈利潤2.74億元，同比增加9.92%，貢獻投資收益約7673.25萬元，同比增長10.15%。展望2024年，消費電子需求有望持續(xù)回暖刺激鉭粉鉭絲業(yè)務(wù)同比增長，同時超導鈮材、半導體靶材等高毛利產(chǎn)品配合產(chǎn)能提升有望實現(xiàn)快速增長，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。
核心看點：1）市場化激勵改革成效顯著，活力有望持續(xù)釋放。公司積極推行各類中長期激勵政策激發(fā)員工生產(chǎn)積極性，公司經(jīng)營業(yè)績持續(xù)快速增長，改革紅利有望持續(xù)釋放。2）創(chuàng)新研發(fā)不斷突破，增強發(fā)展動能。公司立足鉭絲鉭粉主業(yè)，積極拓展高溫合金、半導體鉭靶材、鉭醫(yī)療用產(chǎn)品、射頻超導腔等高端領(lǐng)域應(yīng)用，未來有望多點開花。3）定增實現(xiàn)產(chǎn)能擴充支撐長期成長。公司2023年完成定增項目發(fā)行工作，鉭鈮板帶制品生產(chǎn)線技術(shù)改造、鉭鈮火法冶金產(chǎn)品生產(chǎn)線技術(shù)改造、年產(chǎn)100支鈮超導腔生產(chǎn)線技術(shù)改造3個重點投資項目穩(wěn)步推進中，未來產(chǎn)能釋放配套新增長極業(yè)務(wù)放量有望實現(xiàn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化。
投資建議：公司作為傳統(tǒng)國企代表，通過積極實施市場化激勵改革和持續(xù)創(chuàng)新研發(fā)雙管齊下，基本面改善顯著，提質(zhì)增效成果持續(xù)兌現(xiàn)；公司作為國內(nèi)鉭鈮鈹行業(yè)龍頭，鉭絲鉭粉主業(yè)長期穩(wěn)步增長，同時在高端應(yīng)用領(lǐng)域不斷推出新品增添新成長動能，伴隨定增項目在產(chǎn)能端進行配套擴充，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有望進一步優(yōu)化實現(xiàn)多點開花，業(yè)績未來可期。預計公司2024-2026年歸母凈利潤分別為2.30/3.18/4.01億元，對應(yīng)4月2日股價的PE分別為26/19/15倍，維持“推薦”評級。
風險提示：原材料價格波動風險、新品研發(fā)不及預期、下游需求不及預期。
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