>> 信達證券-新產(chǎn)業(yè)(300832)業(yè)績持續(xù)增長，大型機助力試劑放量-240412
| 上傳日期： |
2024/4/12 |
大小： |
333KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
唐愛金,曹佳琳 |
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事件：公司發(fā)布2023年年報，2023年實現(xiàn)營業(yè)收入39.30億元（yoy+29%），實現(xiàn)歸母凈利潤16.54億元（yoy+25%），扣非歸母凈利潤15.47億元（yoy+25%），經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額14.18億元（yoy+47%），其中四季度實現(xiàn)營業(yè)收入10.22億元（yoy+36%），歸母凈利潤4.67億元（yoy+16%），扣非歸母凈利潤4.46億元（yoy+15%）。
點評：
國內(nèi)高速機助力突破三級醫(yī)院客群，海外儀器裝機結(jié)構(gòu)優(yōu)化推動試劑放量增長。分區(qū)域來看：①在國內(nèi)市場，公司持續(xù)推動X8、X6裝機，2023年完成發(fā)光儀裝機量達1465臺（大型機占比達63%），中高速機型的推廣助力公司拓展大型醫(yī)療終端客戶數(shù)量，公司2023年新增三級醫(yī)院客戶155家，大客戶的拓展疊加國內(nèi)診療的恢復，推動公司2023年在國內(nèi)實現(xiàn)營收26.01億元（yoy+26%），其中儀器增長33.53%，試劑增長23.73%。②在海外市場，公司加大重點國家的本地化建設(shè)，提升區(qū)域服務能力，2023年海外市場實現(xiàn)營業(yè)收入13.19億元（yoy+36%），其中儀器收入增長16.91%，得益于海外儀器結(jié)構(gòu)優(yōu)化（中大型發(fā)光儀器銷售占比增長20pp），試劑放量增長，收入同比增長54.56%。
“試劑占比提升+儀器結(jié)構(gòu)調(diào)整”提振盈利能力，研發(fā)持續(xù)加碼，產(chǎn)品實力持續(xù)加強。分產(chǎn)品來看，公司2023年實現(xiàn)試劑收入28.58億元（yoy+31%），收入占比達72.74%（yoy+0.97pp），儀器收入為10.61億元（yoy+24%），其中儀器得益于X系列及中大型發(fā)光儀器銷量占比增加，毛利率提升6.6pp。試劑占比提升，疊加儀器結(jié)構(gòu)調(diào)整，推動公司主營業(yè)務綜合毛利率增長2.65pp至73.15%。從研發(fā)角度來看，公司秉持“實現(xiàn)產(chǎn)品銷售一代、研發(fā)一代、儲備一代”的理念，2023年持續(xù)加大研發(fā)投入，產(chǎn)生研發(fā)費用3.66億元，產(chǎn)品管線不斷豐富，凝血、生化、分子等新機型不斷推出，我們認為豐富的儀器型號及類型、齊全的試劑菜單將有效提升公司的產(chǎn)品競爭力，未來成長可期。
盈利預測：我們預計公司2024-2026年營業(yè)收入分別為50.19、63.78、80.44億元，同比增速分別為27.7%、27.1%、26.1%，實現(xiàn)歸母凈利潤為20.74、26.32、33.78億元，同比分別增長25.4%、26.9%、28.3%，對應當前股價PE分別為25、20、15倍。
風險因素：常規(guī)檢測試劑上量不達預期風險、產(chǎn)品研發(fā)及注冊失敗風險、海外市場競爭加劇風險。
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