>> 華泰證券-旺能環(huán)境(002034)運營穩(wěn)健，鋰電回收和橡膠再生承壓-240427
| 上傳日期： |
2024/4/28 |
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| 424KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王瑋嘉,黃波,李雅琳 |
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此報告為加密報告 |
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鋰電回收和橡膠再生虧損拖累業(yè)績
旺能環(huán)境發(fā)布年報，2023年實現(xiàn)營收31.78億元（yoy-5.14%），歸母凈利6.03億元（yoy-17.13%，調(diào)整后），扣非凈利6.02億元（yoy-9.83%）。其中Q4實現(xiàn)營收7.77億元（yoy-23.86%，qoq-9.63%），歸母凈利8658.97萬元（yoy-53.88%，qoq-47.68%）。公司2023年報擬每股派息0.30元，全年累計0.52元，派息比例37%，股息率3.7%。公司1Q24實現(xiàn)營收7.86億元，同比-9.1%，歸母凈利1.81億元，同比+10.7%。我們預(yù)計公司2024-2026年EPS分別為1.66、1.86、2.01元?？杀裙?4年Wind一致預(yù)期PE均值為11.2倍，給予公司24年11.2倍PE，目標(biāo)價18.59元（前值25.05元），維持“買入”評級。
生活垃圾/餐廚垃圾運行營收同比+5/12%
公司23年生活垃圾運行實現(xiàn)營收22.18億元，同比+5.31%。垃圾焚燒在手產(chǎn)能達22920噸/日，其中投運/試運營/在建產(chǎn)能21220/700/1000噸/日。23年生活垃圾入庫量924萬噸，同比+11.6%，上網(wǎng)電量24.57億度，同比+3.4%。23年公司6個項目成功上調(diào)垃圾處理費，其中南太湖環(huán)保由100元提升至155元，其他項目上調(diào)幅度為4~20元。公司積極拓展餐廚垃圾業(yè)務(wù)，餐廚垃圾運行業(yè)務(wù)全年營收同比+11.63%至3.63億元。23年新增正式投產(chǎn)產(chǎn)能800噸，23年末在手產(chǎn)能3320噸/日，其中投運/試運營/籌建2650/160/510噸。
鋰電回收和橡膠再生虧損
2023年公司鋰電回收業(yè)務(wù)營收0.86億元（yoy-65%），毛利率-16.28%（yoy-36.33pp），主要系鋰電材料價格大幅下行所致；因金屬價格下跌計提存貨/商譽減值0.80/0.15億元，鋰電回收業(yè)務(wù)歸母凈利同比減少0.66億元。橡膠再生業(yè)務(wù)營收1.03億元（yoy+507%），毛利率-7.41%（yoy+13.49pp）；南通回力一期3萬噸丁基再生橡膠生產(chǎn)線已正式運營，二期已進入試運營；廠房搬遷后客戶回流較慢、產(chǎn)能利用率不足致虧損0.25億元，同比減少0.54億元（22年由于搬遷補償確認(rèn)營業(yè)外收入0.31億元）。
風(fēng)險提示：垃圾焚燒項目運營風(fēng)險、鋰電回收市場競爭加劇、再生橡膠項目盈利能力不及預(yù)期。
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