>> 國泰君安-旺能環(huán)境(002034)2023年中報點評：垃圾焚燒穩(wěn)健運營，餐廚項目積極拓展-230904
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
大小： |
636KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
徐強，邵瀟，于歆 |
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本報告導讀：
公司垃圾焚燒穩(wěn)健運營。餐廚項目積極拓展進度超預期。期待資源再生板塊未來業(yè)績釋放。
投資要點：
維持“增持”評級。維持對公司2023-2025年預測凈利潤8.25、9.49、10.74億元，對應(yīng)EPS 1.92、2.21、2.50元。公司固廢業(yè)務(wù)經(jīng)營穩(wěn)健，精細化管理水平高；固廢業(yè)務(wù)充沛現(xiàn)金流及產(chǎn)業(yè)資源強大的大股東將有力支撐公司打造第二成長曲線，靜待公司再生資源業(yè)務(wù)發(fā)力，維持目標價33.62元。
業(yè)績符合預期。2023H1公司實現(xiàn)收入15.40億元，同比增長5%；歸屬凈利潤3.51億元，同比增長5%；扣非歸屬凈利潤3.45億元，同比增長9%。2023Q2單季實現(xiàn)歸屬凈利潤1.87億元，環(huán)比增長14%。
垃圾焚燒穩(wěn)健運營，餐廚項目積極拓展。1）垃圾焚燒在建項目順利投運，江陵旺能750噸投產(chǎn)。目前公司總共投運21620噸，試運營700噸（定西環(huán)保），在建1000噸(南太湖五期)。2）2023H1公司垃圾入庫量464萬噸，同比增長21%；14個項目發(fā)電同時對外供熱，合計供熱量53萬噸。3）餐廚方面：蘇州二期400噸、蚌埠擴建100噸、湖州二期300噸正式投產(chǎn)。4）目前公司在手餐廚項目合計3320噸，其中投運2650噸。2023H1處理餐廚垃圾36萬噸，同比增長19%；提取油脂量1.2萬噸，同比增長24%。餐廚項目積極開拓、穩(wěn)健經(jīng)營為公司固廢業(yè)務(wù)貢獻新的增長點。
資源再生板塊短暫承壓，期待未來業(yè)績釋放。1）為應(yīng)對原材料價格上漲影響，鋰電回收利用業(yè)務(wù)采用少自產(chǎn)、多代加工的生產(chǎn)模式，2023 H1立鑫鈷鎳鋰自產(chǎn)及代加工產(chǎn)量共計925金噸。2）南通回力一期3萬噸丁基再生橡膠產(chǎn)線已運營，目前已恢復與多家優(yōu)質(zhì)品牌客戶的正常往來。
風險提示：項目進度低于預期、行業(yè)政策變化、大宗商品價格劇烈波動等
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