>> 廣發(fā)證券-旺能環(huán)境(002034)自由現(xiàn)金流加速轉(zhuǎn)正，重視股息潛力-231113
| 上傳日期： |
2023/11/13 |
大?。?/td>
| 596KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
郭鵬,陳龍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
核心觀點：
再生業(yè)務(wù)影響短期業(yè)績，經(jīng)營現(xiàn)金流凈額同比增長27%。公司發(fā)布2023年三季報，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入24.00億元（同比+3.06%）、歸母凈利潤5.17億元（同比-4.35%），其中單三季度實現(xiàn)歸母凈利潤1.65億元（同比-19.49%）。業(yè)績下滑主要系資源再生板塊Q1-3虧損3104萬元（去年同期盈利1457萬元），而公司主業(yè)垃圾焚燒利潤依舊保持正增長。此外，公司前三季度實現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額8.19億元（同比+27.07%），但投資性現(xiàn)金凈流出8.14億元（同比-35%），經(jīng)營性現(xiàn)金提高但是資本開支收縮下，自由現(xiàn)金流已轉(zhuǎn)正，后續(xù)分紅潛力突出。
在手項目逐步轉(zhuǎn)運，垃圾處理量、發(fā)電量穩(wěn)步增長。前三季度實現(xiàn)發(fā)電量21.75億度（同比+1.89%）、上網(wǎng)電量18.31億度（同比+2.38%）、垃圾入庫量648萬噸（同比+7.85%）、餐廚油脂提取量1.90萬噸（同比+21.98%）。而截止2023H1，公司在運焚燒產(chǎn)能2.16萬噸/日，試運營+在建產(chǎn)能1700噸/日；在運餐廚產(chǎn)能2650噸/日、在建+籌建產(chǎn)能670噸/日。公司在手項目已基本投運，即將邁入穩(wěn)定盈利階段。
充?，F(xiàn)金流提供分紅潛力，首次啟動三季度分紅預(yù)案。公司發(fā)布《2023年前三季度利潤分配預(yù)案》的公告，計劃以每10股派發(fā)現(xiàn)金股利2元（含稅），共派發(fā)現(xiàn)金總額0.86億元，占前三季度歸母凈利潤的16.63%。本次利潤分配預(yù)案為近年以來首次在三季度啟動的分紅規(guī)劃，結(jié)合公司22年30%分紅比例，公司資本開支持續(xù)收縮、且過去兩年經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入均超10億元的支撐下，后續(xù)分紅提高值得期待。
盈利預(yù)測與投資建議：低估值純運營固廢龍頭，期待后續(xù)分紅潛力。預(yù)計23-25年歸母凈利潤7.29/8.00/8.54億元，最新PE8.79/8.01/7.50倍。參考同業(yè)估值及公司當(dāng)前3.34%TTM股息率水平，給予公司23年15倍PE估值，合理價值25.45元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。應(yīng)收賬款回款風(fēng)險；再生業(yè)務(wù)盈利低預(yù)期；分紅低預(yù)期。
|
|
