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事件:
　　2024年4月24日，公司發(fā)布2023年報與2024年一季報：2023年，公司實現(xiàn)營收43.46億元，同比+5.37%；歸母凈利潤1.03億元，同比+7.31%；扣非后歸母凈利潤8127萬元，同比+979%。2024Q1，公司實現(xiàn)收入9.82億元，同比+27.05%；歸母凈利潤0.24億元，同比扭虧為盈。
　　投資要點:
　　2024Q1利潤率同比提升，主要系消費電子+數(shù)據(jù)中心拉動
　　2024Q1，營收增長主要系消費電子+新能源等業(yè)務(wù)增長明顯。主要系公司消費電子受客戶市場份額回歸、出貨量提升及國產(chǎn)化替代影響，訂單量增加。通信收入小幅增長，新能源汽車部分定點項目逐步量產(chǎn)，訂單量同比增長明顯。
　　提升盈利能力：2024Q1，毛利率16.93%，同比+1.07pct；凈利率1.74%，同比+5.31pct。1）規(guī)模效應(yīng)：伴隨公司收入規(guī)模不斷增長，生產(chǎn)成本降低，部分子公司產(chǎn)能得到釋放，公司盈利能力同期較大改善。2）ASP提升：手機(jī)及電腦等終端產(chǎn)品的更新?lián)Q代、性能提升，促使單機(jī)價值量得以提升。
　　2023Q4消費電子業(yè)務(wù)拉升營收，全年毛利率實現(xiàn)增長
　　2023Q4，公司營收14.33億元，同比+8.05%；歸母凈利潤0.54億元，同比-43.08%；毛利率20.89%，同比-1.81pct；凈利率2.84%，同比-3.50pct。營收增長主要系公司消費電子主要客戶市占率提升，并且加強(qiáng)公司規(guī)模效應(yīng)，帶動毛利率環(huán)比提升。
　　2023年，公司毛利率19.47%，同比+2.15pct；凈利率1.81%，同比持平；銷售/管理/研發(fā)費用率為2.62%/6.97%/5.32%，同比-0.30/-0.03/-0.73pct；研發(fā)費用2.31億元，同比-7.24%。銷售和研發(fā)費用同比下降，主要系股份支付費用同期減少及2023年公司剝離原控股子公司廣東博緯通信后費用減少。
　　分業(yè)務(wù)：消費電子+新能源業(yè)務(wù)同比高增，服務(wù)器業(yè)務(wù)開展順利
　　1）消費電子：2023年，營收約17億元、同比+33%，占比38%、同比+8pct，受益主要客戶業(yè)務(wù)市場份額回歸以及國產(chǎn)化替代加快影響，及筆記本電腦散熱需求提升，相關(guān)領(lǐng)域的訂單量持續(xù)增加。
　　2）通信：2023年，營收約12億元、同比-5%，占比27%、同比-3pct，整體盈利水平同比上漲。其中，基站天線業(yè)務(wù)銷售收入同比下降，毛利率提升。但公司天線振子、特種散熱器等產(chǎn)品銷售收入增長。服務(wù)器業(yè)務(wù)開展較順利，公司強(qiáng)化了液冷散熱團(tuán)隊組建，擁有單相液冷模組、兩相液冷模組、3D-VC散熱模組等產(chǎn)品。
　　3）新能源：2023年，營收15億元、同比+27%，占比35%、同比+6pct。新能源汽車部分定點項目量產(chǎn)，訂單量同比增長明顯；公司與寧德時代合作及產(chǎn)品交付有序進(jìn)行。光伏逆變器和儲能業(yè)務(wù)穩(wěn)定提升，功能模塊產(chǎn)品已向H公司、陽光電源等客戶交付，相關(guān)營業(yè)收入同比增長。
　　盈利預(yù)測和投資評級：公司是散熱和電磁屏蔽方案領(lǐng)先企業(yè)，將迎來AI算力（液冷/風(fēng)冷）、AI終端（AI手機(jī)/AIPC/MR）等多重高景氣驅(qū)動，業(yè)績有望超預(yù)期。根據(jù)2023年年報與2024年一季報，我們預(yù)計2024-2026年公司營業(yè)收入分別為57.28/74.52/90.53億元，歸母凈利潤分別為3.74/5.17/6.63億元，EPS分別為0.65/0.89/1.15元/股，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為23.39/16.95/13.21 X，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險提示：下游行業(yè)需求復(fù)蘇不及預(yù)期，大模型發(fā)展不及預(yù)期，新能源發(fā)展不及預(yù)期，原材料價格波動，市場競爭加劇等。