>> 華泰期貨-銅周報：海外通脹持續(xù)走高，銅價高位震蕩-240428
| 上傳日期： |
2024/4/28 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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核心觀點
銅市場分析
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，4月26日當周，SMM1#電解銅平均價格運行于78710元/噸至80240元/噸，周內銅價偏強運行。SMM升貼水報價運行于-210至-230元/噸。
庫存方面，4月26日當周，LME庫存減少0.36萬噸至11.86萬噸。上期所庫存減少1.25萬噸至28.75萬噸。國內社會庫存（不含保稅區(qū)）增加0.12萬噸至40.47萬噸，保稅區(qū)庫存上漲0.43萬噸至7.77萬噸。
觀點：
宏觀方面，美國商務部發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國第一季度實際GDP年化季環(huán)比初值增長1.6%，不及市場預期的2.5%，較去年四季度的3.4%大幅放緩；同時發(fā)布的季度通脹數(shù)據(jù)方面，個人消費支出（PCE）年化季環(huán)比初值增長2.5%，較前值3.3%大幅放緩，低于預期的3%。不含食品和能源的核心PCE價格指數(shù)年化季環(huán)比增長3.7%，超出預期的3.4%，幾乎是前值2%的兩倍，為一年來首次出現(xiàn)季度增長，凸顯核心通脹依然頑固。美聯(lián)儲的降息預期越來越遠，市場預計首次降息時間推遲至12月。國內方面則是存在貨幣政策進一步寬松的預期。
礦端方面，據(jù)Mysteel訊，周內銅精礦周度現(xiàn)貨TC在低位基本維穩(wěn)，且市場活躍度仍然偏低，然而貿易商的競標略顯激進，貿易商采購TC繼續(xù)下行。供需層面來看，南美風浪天氣影響減弱，不過非洲干旱和澳大利亞Mount Isa煉廠事故可能會繼續(xù)影響市場。需求端，4月份冶煉廠集中檢修中，其他基本保持正常運營。多個市場參與者認為除非冶煉廠有更大規(guī)模的減產，否則現(xiàn)貨TC可能會繼續(xù)保持下行趨勢或在低位維穩(wěn)。
冶煉方面，據(jù)Mysteel調研得知，國內電解銅產量23.9萬噸，環(huán)比持平；四月份陸續(xù)有冶煉廠進入檢修，檢修高峰期，部分企業(yè)檢修對產量有所影響，其他冶煉企業(yè)正常高產，因此本周產量偏低并且波動不大。
消費方面，據(jù)Mysteel訊，周內銅價先抑后揚，上半周銅價回落，下游企業(yè)逐步開始拿貨，下半周銅價上漲，不過由于節(jié)前下游有一定的備貨需求，銅價表現(xiàn)得易漲難跌，市場在庫存持續(xù)減少的情況下，對高銅價接受度提升，因此周內的交投氛圍較上周有所回暖。
總體而言，目前TC價格持續(xù)走低，冶煉廠散單已經(jīng)陷入虧損狀態(tài)，但由于高銅價抑制需求，從而導致國內庫存依舊維持高位，并且目前國內滬銅持倉持續(xù)走高，當下超過60萬手。后市需要關注在交割日過后，持倉是否會出現(xiàn)明顯回落從而導致銅價的下跌，但操作上則仍然建議以逢低買入為主。
■策略
銅：謹慎偏多
套利：暫緩
期權：short put @77500元/噸
■風險
需求持續(xù)性寡淡
海外流動性風險
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