>> 國盛證券-大業(yè)股份(603278)2023年扭虧為盈，靜待成本優(yōu)化釋放利潤-240428
| 上傳日期： |
2024/4/28 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張一鳴 |
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事件：公司發(fā)布2023年年度報告及2024年一季度報告。
2023年扭虧為盈，公司經(jīng)營邊際好轉(zhuǎn)。2023年公司實現(xiàn)收入55.56億元，同比增長6.58%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.96億元，同比增長137.55%；扣非后歸母凈利潤0.55億元，同比增長120.32%。整體而言，2023年公司走出困境，扭虧為盈，成本端壓力亦邊際改善。分季度看，2023年Q1-Q4歸母凈利潤分別為0.34/0.44/0.28/-0.10億元，同比分別增長143.64%/179.68%/177.43%/89.00%，各季度經(jīng)營狀態(tài)均在同比改善。
成本端壓力減輕，毛利率明顯修復(fù)。2023年由于原材料盤條及能源采購單價有所下降，公司成本端壓力減輕，毛利率得以釋放。公司2023年全年毛利率為8.25%，同比提升6.17pct，盈利能力明顯改善。費用端，公司2023年期間費用率為7.17%，同比下降0.18pct，其中銷售費用率、管理費用率、財務(wù)費用率、研發(fā)費用率分別為1.34%/1.67%/2.66%/1.49%，同比分別-0.09pct/-0.07pct/+0.21pct/-0.23pct，除財務(wù)費用率外，其他費用率均有所下降。
2024Q1延續(xù)盈利，扣非后凈利潤轉(zhuǎn)正。公司2024Q1實現(xiàn)收入12.39億元，同比略降2.12%；實現(xiàn)歸母凈利潤702.20萬元，同比下滑79.05%；扣非后歸母凈利潤為341.47萬元，同比增長177.50%。公司2024Q1利潤下滑，主要系非經(jīng)項目收益較上年同期下降影響，從扣非看公司利潤仍有增長，實現(xiàn)了盈利。
聚集主業(yè)，綠能降本，同步發(fā)力特種鋼絲。2023年公司諸城廠區(qū)新增2條胎圈鋼絲生產(chǎn)線，產(chǎn)能增加5萬噸；諸城廠區(qū)鋼簾線智能化三期改造完成并投入運行；墾利廠區(qū)鋼簾線一廠順利完成搬遷并投入使用，二期也已動工建設(shè)，預(yù)計2024年10月份建成并投入使用；纜型胎圈鋼絲產(chǎn)能持續(xù)提升，產(chǎn)量達88萬根，較上年同期增長30%以上。結(jié)合公司綠能建設(shè)持續(xù)推進，我們認為公司未來有望持續(xù)改善盈利水平。
盈利預(yù)測與投資建議。由于公司2024Q1利潤端仍有壓力，我們下調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計公司2024-2026年營業(yè)收入分別為63.95/75.81/88.08億元，歸母凈利潤分別為1.52/2.98/3.40億元，當前市值對應(yīng)2024年P(guān)E為20.6X。公司下游企穩(wěn)回暖，主業(yè)成本優(yōu)化對利潤提振作用明顯，疊加特種鋼絲新產(chǎn)品有望突破機器人等新賽道，維持“買入”評級。
風險提示：原材料價格大幅上漲風險；宏觀經(jīng)濟下行風險；綠能項目及新產(chǎn)品進展不及預(yù)期風險。
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