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事件：
　　近日，公司發(fā)布2023年年度、2024年第一季度報(bào)告。2023年，公司營業(yè)收入5.62億元（同比-20.11%），歸母凈利潤-7.80億元，銷售費(fèi)用2.51億元（同比-22.54%），研發(fā)費(fèi)用7.46億元（同比+98.98%）。2024年第一季度，公司營業(yè)收入54.62億元（同比+4325.45%），歸母凈利潤50.05億元，同比扭虧為盈。
　　點(diǎn)評：
　　一季度實(shí)現(xiàn)同比扭虧為盈，出海BD展現(xiàn)公司創(chuàng)新研發(fā)價(jià)值。2023年12月，公司與全球腫瘤醫(yī)藥領(lǐng)域跨國巨頭藥企BMS就公司自主研發(fā)的一款雙抗ADC（BL-B01D1）抗腫瘤藥物達(dá)成獨(dú)家許可與合作協(xié)議，潛在總交易額最高可達(dá)84億美元（首付8億美元，近期或有付款5億美元，里程碑付款71億美元）。該交易刷新了全球ADC類藥物單品交易總價(jià)的紀(jì)錄，也創(chuàng)下國內(nèi)創(chuàng)新藥license out交易的首付款及總交易額雙項(xiàng)記錄，是首款成功出海的雙抗ADC新藥。2024年3月，公司已收到由BMS支付的8億美元首付款。一季度實(shí)現(xiàn)同比扭虧為盈，研發(fā)開花結(jié)果，彰顯公司創(chuàng)新實(shí)力與價(jià)值。
　　建立全球化創(chuàng)新研發(fā)平臺，中美同步推進(jìn)在研項(xiàng)目。公司經(jīng)過多年的技術(shù)創(chuàng)新與積累，已構(gòu)建4個(gè)具有全球權(quán)益和完全自主知識產(chǎn)權(quán)的創(chuàng)新生物藥核心技術(shù)平臺，布局ADC、雙抗、四抗等多種藥物類型，擁有28個(gè)創(chuàng)新生物藥重點(diǎn)在研管線，14個(gè)在臨床研究階段，其中5個(gè)為全球獨(dú)家，體現(xiàn)了公司卓越的創(chuàng)新藥物研發(fā)能力。公司擁有中美兩地研發(fā)中心，BLB01D1（EGFR x HER3雙抗ADC）、BL-M07D1（HER2ADC）等產(chǎn)品同時(shí)推進(jìn)中美臨床項(xiàng)目。同時(shí)，公司持續(xù)在高端化學(xué)仿制藥上投入研發(fā)并實(shí)現(xiàn)較好突破。研發(fā)管線全球領(lǐng)先，全球化研發(fā)布局預(yù)計(jì)將持續(xù)最大化產(chǎn)品價(jià)值。
　　盈利預(yù)測與投資評級：百利天恒是一家集藥品研發(fā)、生產(chǎn)與營銷一體化的現(xiàn)代生物醫(yī)藥企業(yè)，潛力可期。預(yù)計(jì)2024-2026年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入64.18/21.02/26.26億元，每股收益11.84 /1.56 /2.44元/股，維持公司“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競爭加劇、產(chǎn)品商業(yè)化不及預(yù)期等