>> 民生證券-錦浪科技(300763)2023年年報及2024年一季報點評：業(yè)績短期承壓，期待24年逐季修復(fù)-240429
| 上傳日期： |
2024/4/30 |
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| 863KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
鄧永康,朱碧野,王一如 |
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事件：2024年4月28日，公司發(fā)布2023年年度報告及2024年一季報。2023年公司實現(xiàn)收入61.01億元，同比+3.59%；實現(xiàn)歸母凈利7.79億元，同比-26.46%；實現(xiàn)扣非凈利7.86億元，同比-24.79%。
23Q4公司實現(xiàn)收入14.59億元，同比-15.29%，環(huán)比+4.96%；實現(xiàn)歸母凈利0.28億元，同比-92.18%，環(huán)比-77.60%；實現(xiàn)扣非凈利0.14億元，同比95.82%，環(huán)比-88.98%。
24Q1公司實現(xiàn)收入13.97億元，同比-15.56%，環(huán)比-4.29%；實現(xiàn)歸母凈利0.20億元，同比-93.74%，環(huán)比-27.16%；實現(xiàn)扣非凈利0.14億元，同比95.64%，環(huán)比-0.98%。
逆變器受庫存拖累承壓，24年有望恢復(fù)增長。23年公司逆變器銷售量74.67萬臺，實現(xiàn)收入45.03億元，毛利率為23.14%。其中并網(wǎng)逆變器實現(xiàn)收入40.64億元，同比增長1.53%，毛利率21.63%，同比下降5.80pct，主要系公司為保持競爭地位，對內(nèi)銷產(chǎn)品進行一定幅度的降價，使得內(nèi)銷毛利率有所下降；儲能逆變器實現(xiàn)收入4.39億元，同比下降58.91%，毛利率37.08%，同比增長2.75pct，主要受歐洲去庫存導(dǎo)致新增需求下降，儲能逆變器業(yè)務(wù)承壓。展望24年，全球光儲裝機需求有望持續(xù)增長，并且歐洲戶儲庫存進一步去化，公司逆變器業(yè)務(wù)有望恢復(fù)增長。
戶用光伏發(fā)電系統(tǒng)和新能源電力生產(chǎn)業(yè)務(wù)快速發(fā)展。23年公司戶用光伏發(fā)電系統(tǒng)實現(xiàn)收入11.94億元，同比增長106.19%；新能源電力生產(chǎn)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入2.93億元，同比增長117.06%。公司23年度新增已運營分布式光伏電站的總發(fā)電量為3.04億度，并網(wǎng)電量為2.86億度，電費收入為1.19億元；公司23年度新增已運營戶用光伏發(fā)電系統(tǒng)的容量為1.55GW，該部分發(fā)電系統(tǒng)23年度總發(fā)電量和并網(wǎng)電量為9.48億度，收入為3.01億元。受益于23年光伏裝機需求高速增長，公司戶用光伏發(fā)電系統(tǒng)和新能源電力生產(chǎn)業(yè)務(wù)快速發(fā)展。
投資建議：我們預(yù)計公司2024-2026年營收分別為70.90、93.00、120.84億元，對應(yīng)增速分別為16.2%、31.2%、29.9%；歸母凈利潤分別為8.48、11.11、14.80億元，對應(yīng)增速分別為8.8%、31.1%、33.2%，以4月29日收盤價為基準，對應(yīng)2024-2026年P(guān)E為26X、20X、15X，公司24年逆變器出貨有望恢復(fù)增長，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期，市場競爭加劇等。
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