>> 民生證券-軟通動力(301236)2023年年報及2024年一季報點(diǎn)評：全面發(fā)力國產(chǎn)基礎(chǔ)軟硬件，布局長遠(yuǎn)潛力可期-240429
| 上傳日期： |
2024/4/30 |
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| 843KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
呂偉,郭新宇 |
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事件概述：公司發(fā)布了2023年年報及2024年一季報。2023年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入175.81億元；歸母凈利潤5.34億元；扣非歸母凈利潤4.62億元。2024年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入54.49億元，同比增長29.65%；歸母凈利潤-2.77億元；扣非歸母凈利潤-2.84億元。
構(gòu)建軟硬一體化發(fā)展模式，全面發(fā)力國產(chǎn)基礎(chǔ)軟硬件。1）開源鴻蒙：子公司鴻湖萬聯(lián)打造了業(yè)內(nèi)首個具備跨指令集的操作系統(tǒng)SwanLinkOS，與利亞德，亞略特，視美泰等龍頭企業(yè)達(dá)成戰(zhàn)略合作，發(fā)布全棧自主技術(shù)卡口解決方案，搭載SwanLinkOS的礦用高壓/低壓等保護(hù)器已成功商業(yè)化，并與伙伴聯(lián)合發(fā)布多個電力行業(yè)開源鴻蒙產(chǎn)品。2）開源歐拉：自研的企業(yè)版服務(wù)器操作系統(tǒng)發(fā)行版天鶴OS（iSSEOS）完成主流國產(chǎn)服務(wù)器CPU的兼容適配并完成openEuler社區(qū)的OSV認(rèn)證，與國內(nèi)主流的數(shù)據(jù)庫/中間件廠商完成兼容性適配，發(fā)布一站式服務(wù)工具鏈iTools2.0和openEuler Managed by軟通動力解決方案及配套的運(yùn)維平臺工具。3）開源高斯：自研基于openGauss內(nèi)核的數(shù)據(jù)庫商業(yè)發(fā)行版天鶴DB（iSSEDB），推出天鶴多數(shù)據(jù)庫管理平臺產(chǎn)品，具備管理高斯等多種數(shù)據(jù)庫能力。加入GaussDB數(shù)據(jù)庫金融行業(yè)生態(tài)發(fā)展計劃，與某大型通訊設(shè)備企業(yè)聯(lián)合發(fā)布“產(chǎn)業(yè)金融動產(chǎn)金融倉解決方案”。4）中間件：自研天鶴圖形框架開發(fā)平臺，參與openEuler社區(qū)圖形框架開發(fā)，擔(dān)任openHarmony社區(qū)圖形框架SIG組組長，打造了能源行業(yè)標(biāo)桿樣板。5）基礎(chǔ)硬件：軟通動力依托鯤鵬/昇騰以及國產(chǎn)芯片發(fā)布一體機(jī)系列產(chǎn)品，包含AI一體機(jī)、昇騰一體機(jī)、鯤鵬一體機(jī)、AI訓(xùn)推一體化平臺等，同時獲得華為昇騰一體機(jī)解決方案伙伴身份，同時不斷加強(qiáng)與同方的整合，未來在國產(chǎn)服務(wù)器整機(jī)、消費(fèi)電子等領(lǐng)域潛力可期。
業(yè)務(wù)短期業(yè)績承壓，前瞻布局?jǐn)?shù)字化創(chuàng)新業(yè)務(wù)和戰(zhàn)略新興行業(yè)潛力可期。2023年全球競爭加劇、經(jīng)濟(jì)增長放緩、企業(yè)增長動力和預(yù)期尚未完全恢復(fù)等一系列因素給公司的增長帶來壓力，并導(dǎo)致公司業(yè)績下滑。面對激烈的市場競爭，公司積極尋求轉(zhuǎn)型與突破，完成了對同方計算機(jī)、同方國際的戰(zhàn)略收購，布局并實施咨詢與數(shù)字技術(shù)服務(wù)、計算產(chǎn)品與數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施、數(shù)字能源與智算服務(wù)、國際化四大業(yè)務(wù)增長戰(zhàn)略。2024Q1公司營業(yè)收入同比增長29.65%，合同負(fù)債較期初增長136.38%，在一定程度上說明公司2024年業(yè)務(wù)發(fā)展向好的趨勢。
投資建議：公司與華為展開緊密合作，積極發(fā)展軟硬一體化自主創(chuàng)新業(yè)務(wù)，在ERP等領(lǐng)域也深入布局，打造第二增長曲線。預(yù)計2024-2026年歸母凈利潤分別為7.70/10.58/14.17億元，對應(yīng)PE分別為55X、40X、30X，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：新業(yè)務(wù)的技術(shù)路線存在不確定性；市場拓展不及預(yù)期；同業(yè)競爭加劇的風(fēng)險。
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