>> 西部證券-洽洽食品(002557)2023年報&2024年一季報點評：2023年葵花子多因素擾動，2024年改善可期-240430
| 上傳日期： |
2024/4/30 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李雯 |
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事件：公司發(fā)布2023年年報及2024年一季報。
2023年業(yè)績承壓，2024年迎來開門紅。23年公司實現(xiàn)營收68.06億元，同比-1.13%；歸母凈利潤8.03億元，同比-17.77%；扣非歸母凈利潤7.10億元，同比-16.25%。單Q4實現(xiàn)營收23.27億元，同比-6.90%；歸母凈利潤2.97億元，同比-15.01%；扣非歸母凈利潤2.86億元，同比-11.51%。24Q1實現(xiàn)營收18.22億元，同比+36.39%；歸母凈利潤2.40億元，同比+35.15%；扣非歸母凈利潤2.21億元，同比+55.80%，業(yè)績迎來2024年開門紅。
葵花子業(yè)務(wù)多因素擾動，海外地區(qū)逆勢實現(xiàn)增長。分產(chǎn)品，葵花子/堅果類/其他23年分別實現(xiàn)收入42.70/17.53/7.16億元，同比-5.36/+8.00/+1.51%。其中核心品類葵花子受春節(jié)產(chǎn)能不足、需求弱復蘇和低價白牌沖擊收入出現(xiàn)下滑。分地區(qū)，2023年南方區(qū)/東方區(qū)/北方區(qū)/電商/海外分別實現(xiàn)收入21.81/19.38/13.88/7.15/5.16億元，同比-1.25/-0.71/-5.93/-1.25/+7.70%，海外地區(qū)逆勢實現(xiàn)增長。
毛利率受葵花子原料價格影響，期待盈利能力改善。23年實現(xiàn)毛利率26.75%，同比-5.21pcts。其中葵花子和堅果類分別為25.23/31.56%，同比-7.92/+1.02pcts，因此整體毛利率下滑主要是葵花子原料價格上漲所致；單24Q1實現(xiàn)毛利率30.43%，同比+1.91pcts。費用端，23年銷售/管理費用率分別實現(xiàn)9.06/4.25%，同比-1.12/-0.72pcts；單24Q1銷售/管理費用率分別實現(xiàn)12.35/3.74%，同比+1.68/-1.48pcts，費率整體優(yōu)化。23/24Q1分別實現(xiàn)歸母凈利率11.80/13.20%，同比-2.38/-0.12pcts，期待盈利能力改善。
盈利預測：考慮葵花子需求弱復蘇、原材料價格回落調(diào)整公司24-26年收入至77.36/87.29/97.61億元，歸母凈利潤分別至10.22/11.92/13.64億元，對應(yīng)EPS為2.02/2.35/2.69元，給與“增持”評級。
風險提示：原材料價格大幅波動，核心產(chǎn)品增長不及預期，食品安全問題等
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