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事件：公司發(fā)布2023年年報(bào)，2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.5億元，同比增加30.9%，歸母凈利潤(rùn)為1.6億元，同比增加10.9%。單Q4來看，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.9億元，同比增加28.4%，環(huán)比增加2.8%；歸母凈利潤(rùn)為0.36億元，同比減少3.3%，環(huán)比減少15.0%。
　　海外收入增加，子公司并表，總營(yíng)收高速增長(zhǎng)，毛利率提升。2023年公司海外市場(chǎng)收入同比增長(zhǎng)18.7%，疊加惠灃眾一、江儀股份、新銳新材料、新銳競(jìng)科等子公司并表影響，公司總營(yíng)收實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。2023年公司綜合毛利率為32.5%，同比增加2.6個(gè)百分點(diǎn)；單Q4公司綜合毛利率為31.5%，同比增加1.5個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比減少2.4個(gè)百分點(diǎn)。
　　全年期間費(fèi)用率有所提升，凈利率小幅下降。2023年公司期間費(fèi)用率為18.7%，同比增加2.3個(gè)百分點(diǎn)，銷售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)分別同比增加1.5、0.4、-0.1、0.5個(gè)百分點(diǎn)；單Q4期間費(fèi)用率為20.5%，同比增加0.5個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增加1.0個(gè)百分點(diǎn)。2023年公司凈利率為12.1%，同比減少1.9個(gè)百分點(diǎn)；單Q4公司凈利率為9.6%，同比減少4.5個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比減少2.9個(gè)百分點(diǎn)。
　　延伸補(bǔ)強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈，持續(xù)拓展國(guó)際市場(chǎng)，增長(zhǎng)動(dòng)能充沛。1）在硬質(zhì)合金工具方面，公司將牙輪鉆頭延伸至擴(kuò)孔器產(chǎn)品，滿足客戶多樣需求；收購惠灃眾一控股權(quán)，布局頂錘式鉆具產(chǎn)品線，其與公司現(xiàn)有礦用三牙輪鉆頭均可用于礦山開采、工程建設(shè)領(lǐng)域；收購江儀股份34%股權(quán)，延展產(chǎn)業(yè)鏈至石油鉆采儀器儀表，豐富公司石油領(lǐng)域產(chǎn)品品類；收購株洲韋凱66%股權(quán)，布局?jǐn)?shù)控刀片市場(chǎng)，抓住工業(yè)刀具國(guó)產(chǎn)替代契機(jī)。2）在市場(chǎng)開拓方面，公司先后在加拿大、美國(guó)、韓國(guó)設(shè)立銷售子公司，進(jìn)一步拓寬國(guó)際銷售渠道，完善國(guó)際市場(chǎng)本地化服務(wù)水平，有效提升公司的國(guó)際市場(chǎng)影響力及品牌知名度。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為2.0、2.5、3.1億元，未來三年歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率為23%，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；海外市場(chǎng)拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；原材料波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)