>> 開源證券-新銳股份(688257)公司信息更新報告：Q3營收快速增長，規(guī)模效應持續(xù)增強-231118
| 上傳日期： |
2023/11/19 |
大小： |
823KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孟鵬飛,熊亞威 |
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業(yè)績快速增長，持續(xù)受益硬質(zhì)合金及數(shù)控刀具國產(chǎn)化
公司2023年前三季度營收11.59億元，同增31.8%；歸母凈利1.27億元，同增15.7%，扣非歸母凈利1.09億元，同增30.98%。其中Q3營收3.80億元，同增26.78%；歸母凈利0.42億元，同增21.6%。公司營收快速增長，毛利率提升明顯；但歸母凈利受非經(jīng)常性損益波動影響，增幅不及營收增幅，故而低于預期。我們下調(diào)盈利預測，預計公司2023-2025年歸母凈利1.81/2.61/3.18億元（前值2.03/2.62/3.20億元）；對應EPS1.39/2.01/2.45元；當前股價對應PE19.0/13.2/10.8倍。公司刀具產(chǎn)業(yè)鏈中下游布局完整，進軍數(shù)控刀具領域，產(chǎn)能持續(xù)釋放。預計受益工業(yè)母機數(shù)控化、刀具國產(chǎn)化雙輪驅(qū)動。維持“買入”評級。
Q3毛利率大幅抬升，凈利率受并表影響有所下降
公司毛利率提升明顯，2023年前三季度毛利率32.9%，同增3.01pct；凈利率12.9%，同降1.10pct。其中2023Q3毛利率33.8%，同增6.01pct；凈利率12.4%，同降1.02pct。受收購并表影響，2023年前三季度期間費用增加，銷售/管理/財務費率分別為5.25%/8.36%/0.11%，同比+1.43/+0.67/+1.30pct。目前，公司位于武漢的IPO募投項目及超募資金建設新項目已于2023年4月正式同步開工；位于蘇州的牙輪鉆頭廠房二期改擴建工程已經(jīng)建設完成。各募投、擴建項目投產(chǎn)后，規(guī)模效應有望增強，助力毛利率進一步提升。
多重并購協(xié)同優(yōu)勢放大，股權(quán)激勵綁定核心人員
公司業(yè)務布局涵蓋硬質(zhì)合金產(chǎn)業(yè)鏈多領域中下游，收購株洲韋凱（數(shù)控刀具）、惠灃眾一（頂錘式?jīng)_擊釬具、鑿巖工具）、江儀股份（石油儀表）后，有望實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈縱、橫發(fā)展，業(yè)務協(xié)同優(yōu)勢放大。此外，公司于2023年1月推出股權(quán)激勵計劃，有望綁定核心技術人員，助力長期穩(wěn)定發(fā)展。公司為中高端硬質(zhì)合金國產(chǎn)替代主力軍之一，產(chǎn)業(yè)鏈中下游布局完整，進軍數(shù)控刀具領域，產(chǎn)能持續(xù)釋放。工業(yè)母機數(shù)控化、刀具國產(chǎn)化雙輪驅(qū)動下持續(xù)看好公司業(yè)績增長。
風險提示：產(chǎn)能釋放不及預期、原材料價格反彈風險、下游需求不及預期。
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