久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點(diǎn)：
　　高基數(shù)下一季度利潤(rùn)略有回撤。2023年?duì)I業(yè)收入112.81億元，同比+7.58%；歸母凈利潤(rùn)20.02億元，同比+15.38%。24Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.25億元，同比-1.3%；歸母凈利潤(rùn)4.56億元，同比-21.8%。24Q1調(diào)整后杠桿率3.52倍，同比下降0.11。
　　財(cái)富、資管增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，投行業(yè)務(wù)凸顯韌性。（1）經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)2023年凈收入為16.41億元，同比-10%，24Q1同比-6.9%。2023年代銷金融產(chǎn)品收入0.64億元，同比-23%，占經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)比重3.9%。年內(nèi)新開客戶總數(shù)25.68萬，同比大幅增長(zhǎng)107%，持續(xù)迭代線上服務(wù)體系。（2）2023年資管業(yè)務(wù)凈收入1.10億元，同比-45%；基金管理凈收入1.03億元，同比-10%。2023年末東吳基金規(guī)模同比-0.4%。24Q1資管業(yè)務(wù)凈收入0.43億元，同比+64%。（3）2023年投行業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入10.78億元，同比-4%，24Q1同比-23.2%。2023年保薦承銷11家上市，排名行業(yè)第11位，過會(huì)數(shù)量躋身行業(yè)前十；完成北交所上市項(xiàng)目5單，上市家數(shù)連續(xù)兩年排名行業(yè)前3；債券承銷規(guī)模同比+24%，境外投行業(yè)務(wù)有所突破。
　　重資產(chǎn)業(yè)務(wù)較為穩(wěn)健。2023年（1）東吳證券實(shí)現(xiàn)自營(yíng)投資收益28.63億元，較2022年大幅提升148%。（2）公司實(shí)現(xiàn)利息凈收入9.65億元，同比-20%，其中，融資融券利息收入10.63億元，同比下降5.3%；買入返售利息收入1.60億元，同比+67.04%。2024Q1，公司投資收益（含公允）5.46億元，同比-10.1%；公司利息凈收入2.44億元，同比-10.5%。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性及可投性提升，公司資質(zhì)優(yōu)良，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、優(yōu)質(zhì)區(qū)域客群基礎(chǔ)好且經(jīng)紀(jì)與自營(yíng)兼具高彈性，預(yù)計(jì)公司2024-2025年每股凈資產(chǎn)為8.72/9.60元，鑒于近三年P(guān)B中樞1.0-2.1倍，給予2024年1.2倍PB估值，合理價(jià)值為10.47元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期，行業(yè)政策變動(dòng)，權(quán)益及債券市場(chǎng)波動(dòng)導(dǎo)致業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期等。