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2023年中報(bào)概況:東吳證券2023年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入53.38億元，同比+24.12%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)13.89億元，同比+69.88%。基本每股收益0.28元，同比+75.00%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率3.56%，同比+1.38個(gè)百分點(diǎn)。2023年半年度不分配、不轉(zhuǎn)增。
　　點(diǎn)評(píng)：1.2023H公司投行、投資收益（含公允價(jià)值變動(dòng)）占比出現(xiàn)提高，經(jīng)紀(jì)、資管、利息凈收入及其他收入占比出現(xiàn)下降。2.代理股基交易量市占率穩(wěn)中有升，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入同比-11.80%。3.股權(quán)、債權(quán)融資業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)，投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入同比+60.19%，發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁。4.券商資管業(yè)務(wù)階段性承壓，繼續(xù)拓展“固收+”業(yè)務(wù)，資管業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入同比-52.78%。5.固收自營(yíng)取得較好投資收益，投資收益（含公允價(jià)值變動(dòng)）同比+206.56%，顯著回暖。6.兩融余額企穩(wěn)回升，質(zhì)押規(guī)模仍有下降，利息凈收入同比+13.42%。
　　投資建議:報(bào)告期內(nèi)公司依托長(zhǎng)三角地區(qū)優(yōu)質(zhì)客戶資源，圍繞蘇州四大先進(jìn)產(chǎn)業(yè)集群，有效推進(jìn)戰(zhàn)略布局、業(yè)務(wù)布局，投行業(yè)務(wù)發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁，另類投資業(yè)務(wù)增幅明顯；固收自營(yíng)取得較好投資收益，推動(dòng)投資收益（含公允價(jià)值變動(dòng)）顯著回暖。預(yù)計(jì)公司2023、2024年EPS分別為0.49元、0.53元，BVPS分別為7.85元、8.09元，按8月21日收盤價(jià)8.50元計(jì)算，對(duì)應(yīng)P/B分別為1.08倍、1.05倍，維持“增持”的投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1.權(quán)益及固收市場(chǎng)環(huán)境轉(zhuǎn)弱導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑；2.市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；3.全面深化資本市場(chǎng)改革的進(jìn)度及力度不及預(yù)期