>> 廣發(fā)證券-綠色動力(601330)運(yùn)營業(yè)務(wù)穩(wěn)健，自由現(xiàn)金流改善-240430
| 上傳日期： |
2024/5/1 |
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| 1415KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
郭鵬,榮凌琪 |
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23年業(yè)績承壓，自由現(xiàn)金流改善趨勢持續(xù)。公司發(fā)布2023年年報及24年一季報：23年實現(xiàn)營收39.56億元（同比-13.4%），實現(xiàn)歸母凈利潤6.29億元（同比-15.5%）；24Q1實現(xiàn)營收8.05億元（同比22.65%）、歸母凈利潤1.39億元（同比-18.60%）。在建項目減少工程利潤收縮、項目轉(zhuǎn)運(yùn)增加管理費(fèi)用、信用減值損失等影響，公司營收業(yè)績承壓。由于國補(bǔ)及垃圾處理費(fèi)結(jié)算周期延長，23年公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額同比-19.2%至9.78億元。伴隨投資見頂帶動投資性現(xiàn)金凈流出額（23年為6.89億元）大幅收窄，自由現(xiàn)金流改善趨勢持續(xù)。
在運(yùn)產(chǎn)能超4萬噸/日，運(yùn)營收入占比達(dá)79%。23年固廢處理業(yè)務(wù)（運(yùn)營）、PPP項目建設(shè)服務(wù)分別實現(xiàn)營收31.40、8.15億元，占比為79%、21%。2023年至今公司新增投產(chǎn)5400噸/日，截至24年3月底在運(yùn)產(chǎn)能突破4萬噸/日。公司23年垃圾處理量1344.68萬噸（同比+18.0%），實現(xiàn)發(fā)電量47.26億度（同比+11.5%）。公司23年噸發(fā)電量、噸上網(wǎng)電量分別為351度/噸、290度/噸。
股利支付率提升至33%，對應(yīng)A股/H股股息率為2.3%/7.0%。公司2023年每股派息0.15億元（稅前），分紅總額約為2.09億元人民幣（22年同期為1.67億元），股利支付率達(dá)33.22%（22年同期為22.45%），對應(yīng)股息率約為A/H股2.3%、7.0%。
盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計公司2024-2026年歸母凈利潤為7.13/7.90/8.06億元，對應(yīng)A股PE為13.5/12.2/12.0倍。參考可比公司給予2024年15倍PE，對應(yīng)合理價值7.67元/股，參考公司AH股溢價比，對應(yīng)H股合理價值3.02港幣/股，均維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。新訂單獲取低預(yù)期、補(bǔ)貼發(fā)放低預(yù)期、政策變動風(fēng)險等
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