>> 開源證券-大北農(nóng)(002385)公司信息更新報告：飼料主業(yè)凈利潤同比高增，種子收入貢獻亮眼-240504
| 上傳日期： |
2024/5/5 |
大小： |
837KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳雪麗 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
飼料龍頭主業(yè)增長靚麗，轉(zhuǎn)基因種子有望驅(qū)動業(yè)績上行，維持“買入”評級
2023年營收/歸母凈利潤333.90/-21.74億元，同比+3.07%/-4355.85%，其中2023Q4營收/歸母凈利潤94.59/-12.65億元，同比-8.19%/-429.36%，業(yè)績下滑系生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)拖累及計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備13.4億元。2024Q1營收/歸母凈利潤67.07/-2.09億元，同比-13.76%/+32.16%，利潤端虧損收窄。公司飼料業(yè)務(wù)穩(wěn)健，未來轉(zhuǎn)基因種子有望驅(qū)動種業(yè)板塊高速增長，我們維持2024-2025年盈利預(yù)測，新增2026年盈利預(yù)測，預(yù)計公司2024-2026年歸母凈利潤10.27/12.61/16.86億元，EPS為0.25/0.31/0.41元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為18.0/14.7/11.0倍，維持“買入”評級。
飼料業(yè)務(wù)：豬料銷量高增驅(qū)動飼料業(yè)務(wù)增長，飼料凈利潤同比大幅提升
2023年飼料營收240.21億元，同比+7.76%。隨公司持續(xù)強化豬料在前端料、高端料領(lǐng)域的核心優(yōu)勢，2023年豬料/水產(chǎn)料/反芻料銷量465.92/32.42/67.04萬噸，同比+14.03%/-24.60%/+5.49%，豬料量利齊增驅(qū)動公司飼料業(yè)務(wù)毛利率同比增長0.92pct至12.44%，凈利潤同比增長超60%。
生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)：出欄數(shù)量同比大幅增長，豬價回暖后有望貢獻可觀利潤
2023年生豬營收57.02億元，同比+4.31%，毛利率-7.91%，同比-27.90pct，養(yǎng)豬行情低迷致豬企普遍虧損。2023年公司生豬出欄604.87萬頭，同比+36.50%。2023年末生豬存欄305.94萬頭，其中基礎(chǔ)母豬和后備母豬/育肥豬/仔豬存欄30.12/225.23/50.26萬頭。公司生豬出欄量穩(wěn)步增長，存欄量相對充裕，預(yù)計2024H2豬價回暖后將帶動生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)利潤修復(fù)。
種子業(yè)務(wù)：種子銷量及收入增長亮眼，看好轉(zhuǎn)基因種子放量驅(qū)動業(yè)績上行
2023年種業(yè)營收14.05億元，同比+48.84%，銷量6166萬公斤，同比+47.39%，其中玉米/水稻種子營收9.25/4.00億元，同比+63.82%/+12.95%。公司前瞻布局轉(zhuǎn)基因種子研發(fā)，截至2024Q1末，公司過審玉米品種3個，64個過審玉米品種中使用公司性狀的品種共37個，公司性狀端優(yōu)勢顯著。隨國內(nèi)轉(zhuǎn)基因種子滲透率提升，轉(zhuǎn)基因種子銷售及性狀費用有望驅(qū)動公司種業(yè)板塊業(yè)績高增。
風(fēng)險提示：飼料原料價格下降幅度、生豬養(yǎng)殖行業(yè)虧損周期長度等。
|
|
