>> 國泰君安-大北農(nóng)(002385)生豬出欄環(huán)比增長，大種業(yè)布局望加速-231218
| 上傳日期： |
2023/12/18 |
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| 1048KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
沈嘉妍 |
| 下載權限： |
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本報告導讀：
11月公司生豬出欄量環(huán)比明顯增加，豬價及均重有所下降，但公司養(yǎng)殖成本有望穩(wěn)步下行，周期反轉(zhuǎn)將帶動公司業(yè)績提升，此外公司大種業(yè)戰(zhàn)略布局有望超預期。
投資要點：
維持“增持”。我們維持2023-2025年EPS預計分別為-0.1元、0.2元、0.31元，維持目標價為9.85元，維持“增持”評級。
事件：公司公布2023年11月份生豬銷售情況簡報，11月公司合計銷售生豬69.36萬頭，1-11月累計為532.72萬頭；銷售收入當月合計為10.32億元，1-11月累計為85.86億元；公司控股及參股公司商品肥豬當月銷售均價為13.78元/公斤。
生豬出欄量環(huán)比明顯增加，豬價及均重有所下降；公司2023年11月合計銷售生豬69.36萬頭，環(huán)比增長47%，其中控股公司生豬銷售39.62萬頭，環(huán)比增長36%，參股公司生豬銷售29.74萬頭，環(huán)比增長46.58%，或受到一定行業(yè)豬價低迷及豬病影響；同時11月生豬出欄均重有所下滑，控股公司出欄均重下降到116.65公斤（上月為119.55公斤），參股公司出欄均重下降到116.49公斤（上月為124.89公斤）；從豬價看，11月公司肥豬銷售均價為13.78元/公斤，較上月環(huán)比-7.4%。目前生豬行業(yè)底部特征明顯，后續(xù)有望拐點向上，同時公司生產(chǎn)效率逐步提升，成本逐步改善，后續(xù)業(yè)績有望改善。
轉(zhuǎn)基因商業(yè)化開啟，公司大種業(yè)布局望加速完善；公司在轉(zhuǎn)基因領域先發(fā)優(yōu)勢明顯，在玉米、大豆品種中性狀占比分別達到60%和36%，同時公司覆蓋大豆和玉米、國內(nèi)和海外雙線業(yè)務，依托性狀優(yōu)勢有望充分受益，公司大種業(yè)戰(zhàn)略布局逐步完善。
風險提示：豬病風險、產(chǎn)品價格波動、原材料價格波動。
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