>> 財通證券-福田汽車(600166)市占率穩(wěn)步提升，出口表現(xiàn)亮眼-240507
| 上傳日期： |
2024/5/7 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
邢重陽,李渤 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2023年年度報告及2024年第一季度報告，公司2023年全年實現(xiàn)營業(yè)收入560.97億元，同比+20.78%；實現(xiàn)歸母凈利潤9.09億元，同比+1262.27%，扣非歸母凈利潤4.51億元，同比+247.14%。2024年Q1實現(xiàn)營業(yè)收入128.70億元，同比-14.05%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.56億元，同比-13.96%。
降本增效及出口業(yè)務(wù)促進盈利能力改善：2023年全年實現(xiàn)銷量63.1萬輛（含福田戴姆勒），同比+37.14%，2023年市占率達到15.7%，同比+1.7pct。2023年實現(xiàn)新能源汽車銷量超4萬輛，同比+84%；出口13.1萬輛，同比+49.1%，創(chuàng)歷史新高，位列中國商用車出口第一。全價值鏈降本增效推進，2023年毛利率11.38%，同比持平，中重卡業(yè)務(wù)毛利率同比+7.56pct，表現(xiàn)亮眼，出口毛利率16.72%，同比+3.81pct，成為整車業(yè)務(wù)利潤主要來源；24Q1毛利率11.62%，同比+0.57pct。銷售費用率下降，研發(fā)投入加碼，2023年銷售費用率、管理費用率、研發(fā)費用率分別為3.81%/2.74%/3.71%，同比-0.04/-0.46/+0.28pct。24Q1銷售費用率、管理費用率、研發(fā)費用率分別為3.32%/3.01%/4.26%，同比-0.43/+0.19/+1.44pct。
新能源發(fā)展再提速，堅定海外戰(zhàn)略：新能源方面，堅持純電、混動和氫燃料三條技術(shù)路線并行開發(fā)，完成上游核心零部件產(chǎn)業(yè)布局和營銷生態(tài)建設(shè)，快速推廣新能源產(chǎn)品，重點圍繞公共領(lǐng)域試點城市推進新能源銷量規(guī)模增長；補齊油改電平臺產(chǎn)品，提高產(chǎn)品市場覆蓋度，加快推進全新平臺產(chǎn)品開發(fā)，2024年全新平臺中小VAN上市。出口方面，公司力爭突破歐洲、日本、澳新等高端市場，打造商用車高端品牌，有利于進一步增厚利潤。
投資建議：我們預(yù)計公司2024-2026年實現(xiàn)歸母凈利潤13.49/16.05/17.66億元。對應(yīng)PE分別為15.96/13.41/12.19倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：商用車景氣度低于預(yù)期、出口不及預(yù)期、宏觀經(jīng)濟下行風(fēng)險
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