>> 東吳證券-福田汽車(600166)2023業(yè)績預(yù)告點評：Q4業(yè)績預(yù)告符合預(yù)期，商用車出口／新能源轉(zhuǎn)型優(yōu)化持續(xù)加速-240126
| 上傳日期： |
2024/1/26 |
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| 553KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃細(xì)里,楊惠冰 |
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投資要點
公告要點：福田汽車公布2023年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2023年全年實現(xiàn)歸母凈利潤9.1億元，同比+1297%；扣非歸母凈利2.2億元，同比+171%。2023Q4折合歸母凈利潤1.21億元，同環(huán)比+169%/-34%，扣非后歸母凈利潤為-2.32億元，同比虧損收窄0.69億元，環(huán)比Q3虧損增加2.73億元。23Q4業(yè)績表現(xiàn)基本符合我們預(yù)期。
重卡行業(yè)來看，23Q4實現(xiàn)產(chǎn)批量22.0/20.4萬臺，同比分別+71.9%/+37.3%，環(huán)比分別+4.5%/-6.3%，行業(yè)同比保持高增趨勢，環(huán)比基本持平；福田2023Q4實現(xiàn)汽車整體批發(fā)銷量180990輛，同環(huán)比分別+81.0%/+23.8%，銷量強(qiáng)勁增長帶來明顯規(guī)模效應(yīng)，同比去年同期虧損收窄。福田Q4中重卡銷量實現(xiàn)26255輛，同環(huán)比+38.2%/-2.4%，占比14.85%，同環(huán)比分別-5.0/-4.1pct；Q4輕卡實現(xiàn)銷量139720輛，同環(huán)比分別++101.5%/+32.6%，銷量占比77.20%，同環(huán)比分別+7.9/+5.1pct。Q4扣非后歸母凈虧損環(huán)比增加主要系新能源加速轉(zhuǎn)型，前期研發(fā)等投入較多拖累盈利，同時高盈利的重卡銷量占比同環(huán)比下降，導(dǎo)致整體盈利能力小幅走弱。
展望未來：商用車行業(yè)復(fù)蘇，福田輕卡以“產(chǎn)品+技術(shù)+營銷”全面布局構(gòu)建高壁壘，中重卡/客車/發(fā)動機(jī)/變速箱多點開花，業(yè)績有望持續(xù)向上。中短期維度，2024~2025年公司積極推動AMT變速箱覆蓋全系商用車，持續(xù)提升產(chǎn)品競爭力；加速布局商用車出口業(yè)務(wù)，同時在國內(nèi)市場大力發(fā)展奔馳重卡等高價高盈利產(chǎn)品上量，優(yōu)化盈利結(jié)構(gòu)。長期來看，新電動智能轉(zhuǎn)型提升國內(nèi)競爭力，海外市場加速開拓擴(kuò)大影響力。公司推進(jìn)數(shù)字化變革，深化價值創(chuàng)造體系建設(shè)，持續(xù)推動全價值鏈降本增效，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，盈利能力有望持續(xù)改善。
盈利預(yù)測與投資評級：考慮公司海外業(yè)務(wù)承壓，我們下調(diào)福田汽車2023~2025年盈利預(yù)測，歸母凈利潤預(yù)測由9.82/17.20/27.66億元下調(diào)至9.10/13.38/10.89億元，對應(yīng)EPS分別為0.11/0.17/0.14元，對應(yīng)PE估值27/18/23倍。維持福田汽車“買入”評級。
風(fēng)險提示：商用車行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期；原材料價格大幅波動；競爭加劇
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