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策略摘要
　　鋅市場(chǎng)礦端緊缺邏輯延續(xù)，支撐鋅價(jià)高位運(yùn)行，疊加短期內(nèi)外宏觀情緒及政策向好，建議以逢低買入套保思路對(duì)待，且仍需關(guān)注高鋅價(jià)下實(shí)際需求表現(xiàn)情況。
　　投資邏輯
　　■市場(chǎng)分析
　　本周鋅價(jià)震蕩運(yùn)行，宏觀情緒向好。截至5月17日當(dāng)周，倫鋅價(jià)格較上周變動(dòng)+3.33%至3043.0美元/噸，滬鋅主力較周初變動(dòng)+0.42%至23880元/噸。LME鋅現(xiàn)貨升貼水(0-3)由上周的-33.99美元/噸變動(dòng)至-37.59美元/噸。
　　供應(yīng)方面：SMM國(guó)產(chǎn)鋅精礦周度加工費(fèi)較上周減少200元/金屬噸至2900元/金屬噸，SMM進(jìn)口鋅精礦周度加工費(fèi)較上周減少5美元/干噸至25美元/干噸。隨著部分前期停產(chǎn)的礦山逐漸復(fù)產(chǎn)，國(guó)內(nèi)礦產(chǎn)量有所增加，但當(dāng)前礦端供應(yīng)仍顯緊缺，國(guó)內(nèi)煉廠原料庫(kù)存天數(shù)多維持在5-15天，不排除煉廠后續(xù)增加減產(chǎn)檢修情況。冶煉方面，5月下旬，云南及陜西前期檢修煉廠有復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，關(guān)注礦端供應(yīng)對(duì)生產(chǎn)的干擾。
　　消費(fèi)方面：下游開工表現(xiàn)較為穩(wěn)定，且利好政策頻出，關(guān)注實(shí)際落地效果。其中鍍鋅企業(yè)開工率較上周下降1.94%至64.54%，開工表現(xiàn)較為穩(wěn)定，關(guān)注地產(chǎn)政策落地后，鍍鋅板塊需求回暖情況；壓鑄鋅合金開工率較上周下降4.75%至49.16%，新增訂單偏少，下游企業(yè)逢低剛需采購(gòu)為主；氧化鋅企業(yè)開工率較上周上漲0.75%至61.8%，氧化鋅開工略有提升。
　　庫(kù)存：根據(jù)SMM，截至5月16日，SMM七地鋅錠庫(kù)存總量為21.50萬(wàn)噸，較5月9日增加0.21萬(wàn)噸，較5月13日增加0.04萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)庫(kù)存錄增，其中上海地區(qū)周內(nèi)倉(cāng)庫(kù)到貨偏少，疊加下游逢低采買提貨，整體庫(kù)存下滑；廣東地區(qū)庫(kù)存小幅減少，因周內(nèi)冶煉廠檢修倉(cāng)庫(kù)到貨較少；天津地區(qū)庫(kù)存增加，冶煉廠持續(xù)發(fā)貨倉(cāng)庫(kù)到貨較多，且浙江地區(qū)因進(jìn)口鋅錠到貨庫(kù)存增加較多。LME鋅庫(kù)存較上周增加0.74萬(wàn)噸至25.94萬(wàn)噸。
　　■策略
　　單邊：謹(jǐn)慎偏多。套利：中性。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　1、海外礦山及冶煉復(fù)產(chǎn)2、國(guó)內(nèi)消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期。3、流動(dòng)性變化超預(yù)期。