>> 廣發(fā)證券-攜程網(wǎng)(TCOM.US)利潤超預(yù)期，海外業(yè)務(wù)持續(xù)高雙位數(shù)增長-240521
| 上傳日期： |
2024/5/21 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
嵇文欣 |
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此報告為加密報告 |
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攜程集團(tuán)發(fā)布1Q24業(yè)績公告。公司1Q24實現(xiàn)收入119.2億元，同比增長29%；毛利率同比下降1.0pps至81.2%，non-GAAP歸母凈利潤為40.6億元，non-GAAP歸母凈利潤率34%。
根據(jù)公司1Q24財報，（1）1Q24住宿業(yè)務(wù)收入同比增長29%至45.0億元，收入占比38%。（2）1Q24交通業(yè)務(wù)收入同比增長20%至50.0億元，收入占比42%。（3）1Q24旅游度假收入同比增長129%至8.8億元，收入占比7%。
分地區(qū)來看：根據(jù)公司1Q24業(yè)績會，（1）公司Q1國內(nèi)酒店和機(jī)票預(yù)訂同比均增長20%+。（2）出境游：全行業(yè)國際航班運(yùn)力恢復(fù)至19年同期70%水平，攜程持續(xù)領(lǐng)先市場20%-30%，春節(jié)期間的出境預(yù)定量全面恢復(fù)至19年水平，同比增速超100%。民航局預(yù)計24年年底出境游恢復(fù)到19年的80%。Q2至今，出境機(jī)票價格仍比19年高出15%，酒店價格基本持平。（3）純海外業(yè)務(wù)：Trip.com的總收入同比增長約80%，主要系亞太地區(qū)收入增長驅(qū)動。（4）入境：我國對法國、德國等國家實行免簽入境，大大拉動我國入境游增長，攜程入境游預(yù)定量同比增長400%。其中，新加坡入境預(yù)定量增長10倍，馬來西亞9倍，法國、西班牙、泰國分別增長4倍。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計攜程集團(tuán)2024-2026年non-GAAP歸母凈利潤分別為154.3/179.7/209.9億元。參考可比公司，我們給予公司2024年20XPE估值，對應(yīng)美股合理價值為63.53美元/ADS，對應(yīng)港股合理價值為495.29港元/股，美股和港股均維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：國內(nèi)OTA行業(yè)競爭加劇，影響盈利表現(xiàn)；跨境游航司供給恢復(fù)速度慢于預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟，消費(fèi)者旅游需求恢復(fù)慢于預(yù)期等
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