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全年業(yè)績(jī)穩(wěn)步改善：全年收入130.7億元，同比增長(zhǎng)6.2%，受益于原材料降價(jià)，毛利率同比略升至32.1%，股東凈利潤(rùn)24.9億元，同比增長(zhǎng)10%，下半年收入和利潤(rùn)端同環(huán)比均有增長(zhǎng)，維持全年合計(jì)股息每股0.66港元，同比提升20%，凈現(xiàn)金67億元，保持充裕。
　　全面推行五代機(jī)，銷售趨勢(shì)見(jiàn)好：受益于2023H2國(guó)內(nèi)家電和日用品等客戶需求復(fù)蘇，以及五代機(jī)和性價(jià)比機(jī)型的推廣，主力機(jī)型Mars訂單和銷售收入逆勢(shì)反彈，全年實(shí)現(xiàn)銷售收入和銷量79.8億元及34500臺(tái)，分別同比增長(zhǎng)9.5%和15.6%，終止了連續(xù)三個(gè)財(cái)報(bào)季的下跌；受益車端用戶需求旺盛趨勢(shì)延續(xù)，Jupiter機(jī)型銷售收入和銷量分別同比增長(zhǎng)14.5%及15.4%；長(zhǎng)飛亞電動(dòng)機(jī)型全年需求仍疲軟，收入和銷量分別同比下降16.1%及19.7%，但2023H2收入和銷量增速已經(jīng)環(huán)比轉(zhuǎn)正。公司五代機(jī)憑借領(lǐng)先的節(jié)能和智能化優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)了訂單快速放量，同時(shí)通過(guò)對(duì)不同細(xì)分應(yīng)用市場(chǎng)的設(shè)計(jì)迭代，拓寬了多行業(yè)多層次的客戶需求源。
　　有望持續(xù)受益國(guó)內(nèi)外需求共振：2023年實(shí)現(xiàn)海外銷售51.5億元，同比提升17.3%，銷售占比提升1.7ppts至39.4%，重點(diǎn)市場(chǎng)中歐洲實(shí)現(xiàn)銷售和占比的明顯提升，北美企穩(wěn)，東南亞同比下降。我們認(rèn)為基于全球產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)調(diào)整，海外地區(qū)的設(shè)備采購(gòu)需求有望保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，公司在印度、墨西哥、土耳其等高增市場(chǎng)已有布局，有望實(shí)現(xiàn)份額的持續(xù)提升；國(guó)內(nèi)收入同比持平，但國(guó)內(nèi)擴(kuò)大內(nèi)需大方針持續(xù)，大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新政策有望刺激公司下游主要的家電、汽車和民用品制造行業(yè)客戶實(shí)現(xiàn)“銷售增長(zhǎng)/設(shè)備投資加碼”的良性循環(huán)，今年有望實(shí)現(xiàn)增速恢復(fù)。
　　上調(diào)目標(biāo)價(jià)至30港元，買入評(píng)級(jí)：近期訂單持續(xù)保持中高雙位數(shù)同比增速，Mars和Jupiter機(jī)型有望銷售增速仍有望維持，長(zhǎng)飛亞電動(dòng)機(jī)型銷售增速有望受益于中高端3C企業(yè)客戶需求復(fù)蘇而持續(xù)改善。我們看好公司在產(chǎn)品力、供應(yīng)鏈以及全球化渠道布局優(yōu)勢(shì)對(duì)其銷量和利潤(rùn)率的持續(xù)正面貢獻(xiàn)，以及海外多點(diǎn)布局利于平滑區(qū)域經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)和業(yè)績(jī)波動(dòng)，考慮到國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)以及性價(jià)比機(jī)型放量因素的均價(jià)影響，我們調(diào)整公司2024-2026年收入和利潤(rùn)預(yù)測(cè)為收入153/171/188億元，凈利潤(rùn)30/34/38億元，上調(diào)未來(lái)十二個(gè)月目標(biāo)價(jià)至30港元，對(duì)應(yīng)2024-2026年14/13/11倍預(yù)測(cè)市盈率，買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球制造業(yè)需求恢復(fù)不達(dá)預(yù)期