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2024下半年，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭增強(qiáng)，中國(guó)內(nèi)需特別是房地產(chǎn)市場(chǎng)將成為關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力。隨著全球金融條件逐步寬松，降息潮逐漸展開(kāi)，再通脹交易有望回歸。股市、順周期板塊和大宗商品將受益于經(jīng)濟(jì)回暖與政策支持。然而，通脹及地緣因素的不確定性仍需關(guān)注。
　　全球經(jīng)濟(jì)：景氣度回升
　　全球經(jīng)濟(jì)：我們預(yù)計(jì)，在金融條件逐步緩解的影響下，全球經(jīng)濟(jì)景氣度在下半年有望進(jìn)一步恢復(fù)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性放緩，通脹粘性仍強(qiáng)，美聯(lián)儲(chǔ)可能需要更長(zhǎng)時(shí)間維持高利率。歐元區(qū)復(fù)蘇或重獲動(dòng)力，金融條件緩解使需求逐漸恢復(fù)。新興市場(chǎng)增長(zhǎng)與挑戰(zhàn)并存，中美延續(xù)增長(zhǎng)帶動(dòng)需求，但美國(guó)滯脹風(fēng)險(xiǎn)上升。
　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)：內(nèi)外需有望共振。上半年經(jīng)濟(jì)開(kāi)端良好，景氣度有望持續(xù)向上，但"供大于需"期待加大需求端支持力度。財(cái)政保持必要強(qiáng)度，貨幣維持偏松基調(diào)，發(fā)債加快，降準(zhǔn)降息仍可期。出口有望隨制造業(yè)周期回暖而受支撐，價(jià)格因素有望改善，但擾動(dòng)因素仍存。內(nèi)需重要性上升，支持政策有望改善供大于需格局，地產(chǎn)供需兩端齊發(fā)力，設(shè)備更新仍將是擴(kuò)內(nèi)需重要抓手。
　　下半年海外流動(dòng)性研判：“緊中有松”
　　2024年展望報(bào)告中，我們提示投資者要適應(yīng)全球偏緊的流動(dòng)性新常態(tài)。
　　由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性仍存，通脹粘性仍重，去通脹進(jìn)程受阻，2024年美聯(lián)儲(chǔ)降息的空間相對(duì)有限，降息時(shí)點(diǎn)也是一延再延。我們2024年利率預(yù)計(jì)仍將維持在較高的水平，進(jìn)一步加息的門檻已經(jīng)很高，但美聯(lián)儲(chǔ)降息的大門也尚未關(guān)閉。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)縮表放緩疊加歐央行為代表的其他地區(qū)央行將逐步開(kāi)展降息，下半年全球流動(dòng)性預(yù)計(jì)將是一個(gè)“緊中有松”的局面。
　　對(duì)應(yīng)在2024年的全球資產(chǎn)觀點(diǎn)：
　　股票：風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)謹(jǐn)慎偏樂(lè)觀。中國(guó)股市：估值修復(fù)，盈利回升，反彈有望持續(xù)，但需提防非基本面因素對(duì)市場(chǎng)造成的影響，中國(guó)股市可重點(diǎn)布局流動(dòng)性改善、政策支撐、再通脹交易三條主線；美國(guó)股市：有喜有憂，短期盈利尚可，但估值面臨調(diào)整壓力。
　　債券：維持中性，美債收益率進(jìn)一步上行可能性降低，預(yù)計(jì)將高位震蕩。
　　大宗：整體看多，全球經(jīng)濟(jì)回升、供給偏緊等因素共振抬升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：2024下半年，通脹及地緣因素仍然是最大的不確定性來(lái)源，需要密切留意其對(duì)市場(chǎng)造成的影響。