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我們認(rèn)為，醫(yī)藥板塊當(dāng)前股價(jià)已經(jīng)充分反映負(fù)面預(yù)期，板塊性價(jià)比高，機(jī)構(gòu)持倉(cāng)已跌至低位，但行業(yè)情緒未完全修復(fù)。隨著政策利好、業(yè)績(jī)反彈、出海等關(guān)鍵事件，我們建議2H24布局兼具較高反彈確定性和彈性個(gè)股，歸納為三條主線：1）行業(yè)負(fù)面影響出清后，估值底部+業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)的戴維斯雙擊機(jī)會(huì)；2）創(chuàng)新是行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的主題，兼顧產(chǎn)品出海潛力；3）市場(chǎng)波動(dòng)中，關(guān)注業(yè)績(jī)穩(wěn)健+高股東回報(bào)的防守性機(jī)會(huì)。我們對(duì)于細(xì)分板塊的偏好排序如下：處方藥=創(chuàng)新藥>高股息中藥/流通>民營(yíng)醫(yī)院>CXO。
　　處方藥——業(yè)績(jī)?cè)鏊俜磸?估值底部：集采影響遞減疊加新大單品上市放量，港股龍頭收入和凈利潤(rùn)增速有望重回雙位數(shù)；同時(shí)加大分紅和股份回購(gòu)。重點(diǎn)推薦先聲（2096 HK）、石藥（1093 HK）、中生（1177 HK）。
　　創(chuàng)新藥——繼續(xù)尋找強(qiáng)α機(jī)會(huì)：1）更多跨境BD/收并購(gòu)落地；2）利好政策；3）與海外公司的估值差逐步修復(fù)。擇時(shí)布局催化劑豐富且預(yù)期差較大的標(biāo)的，關(guān)注臨床數(shù)據(jù)讀出和出海交易落地。推薦康方（9926 HK）、和黃（HCMUS/13 HK）、榮昌（9995 HK）、康諾亞（2162 HK）等。
　　中藥/流通等高股息標(biāo)的：1H24部分港股國(guó)企和央企實(shí)現(xiàn)不同程度漲幅，大幅跑贏恒生醫(yī)療健康指數(shù)。展望2H24，我們認(rèn)為紅利投資也將成為投資者長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資的關(guān)鍵路徑。我們建議關(guān)注分紅比例較高的國(guó)企和央企，重點(diǎn)關(guān)注國(guó)藥控股（1099 HK）、上海醫(yī)藥（2607 HK）、白云山（874 HK）、神威藥業(yè)（2877 HK）、環(huán)球醫(yī)療（2666 HK）等港股標(biāo)的。
　　醫(yī)療服務(wù)——變局中優(yōu)選高質(zhì)量民營(yíng)醫(yī)院和CXO標(biāo)的：推薦：1）內(nèi)生+并購(gòu)高增長(zhǎng)確定性強(qiáng)、競(jìng)爭(zhēng)格局較好的專(zhuān)科標(biāo)的，如海吉亞醫(yī)療（6078HK）；2）海外投融資回暖，CXO行業(yè)基本面有望逐步觸底回升，推薦具潛力細(xì)分賽道龍頭標(biāo)的藥明合聯(lián)（2268 HK）和金斯瑞（1548 HK）。