>> 國海證券-長城汽車(601633)點評報告：5月銷量環(huán)比承壓，海外市場穩(wěn)中有進(jìn)-240606
| 上傳日期： |
2024/6/7 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
戴暢 |
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事件:
長城汽車2024年6月3日發(fā)布5月產(chǎn)銷快報：公司5月實現(xiàn)汽車銷售9.15萬輛，同/環(huán)比分別為-9.51%/-3.52%。2024年1-5月累計銷售46.16萬輛，同比+11.42%。5月哈弗品牌實現(xiàn)銷量4.7萬輛，同/環(huán)比分別-15.35%/+0.03%；WEY品牌實現(xiàn)銷量2862輛，同/環(huán)比分別為-50.40%/-35.80%；長城皮卡實現(xiàn)銷量1.5萬輛，同/環(huán)比分別為-18.83%/-16.43%；歐拉品牌實現(xiàn)銷量6005輛，同/環(huán)比分別為-43.43%/+28.15%；坦克品牌實現(xiàn)銷量2.03萬輛，同/環(huán)比分別為+94.90%/-1.14%。
投資要點:
5月銷量環(huán)比承壓，新品上市未來可期。據(jù)長城汽車公眾號，長城1-5月累計銷售皮卡7.67萬輛，坦克品牌9.0萬輛，同比+97.52%，分別占據(jù)國內(nèi)皮卡車型、硬派越野車型及越野新能源車型銷量第一。5月新能源汽車銷售2.46萬輛，同/環(huán)比分別為+3.76%/+9.86%，新能源汽車銷量占比26.95%，同/環(huán)比分別為+3.44pct/+3.28pct。受產(chǎn)品推出節(jié)奏影響，5月整體銷量環(huán)比承壓。依托銷售結(jié)構(gòu)調(diào)整，高價值產(chǎn)品占比同比有所提升，5月20萬元以上車型銷售2.39萬輛，同/環(huán)比分別為+34.48%/-6.60%，占比26.17%，同/環(huán)比分別為+8.55pct/-0.86pct。產(chǎn)品推出節(jié)奏，5月13日，魏牌新摩卡Hi4正式上市，配置Hi4性能版電四驅(qū)及Coffee OS 2智能座艙，進(jìn)一步豐富20-30萬元區(qū)間大五座電動SUV產(chǎn)品矩陣。5月22日，長城皮卡2.4T乘用炮、商用炮正式上市，搭載高性能節(jié)油配置、L2+級全域智能輔助駕駛與大容量TOD智能四驅(qū)，有望帶動公司皮卡品類價值提升。5月28日，魏牌藍(lán)山、高山與咖啡全系車型開啟新一輪OTA迭代，基于用戶體驗反饋的版本優(yōu)化，圍繞產(chǎn)品用戶體驗提升用戶口碑，從而提高品牌競爭力。
海外銷量同比穩(wěn)步提升，產(chǎn)品矩陣覆蓋進(jìn)一步完善。5月海外銷售3.45萬輛，同/環(huán)比分別為+37.19%/-4.60%，5月出口占比37.70%，同/環(huán)比分別為+12.82pct/-0.43pct。5月24日，長城坦克500獲澳洲ANCAP五星安全評級，進(jìn)一步提升品牌海外形象。6月1日，公司旗下魏牌高山、700 Hi4-T、長城豪華重機摩托三大旗艦產(chǎn)品參加2024粵港澳大灣區(qū)車展，強化全球視角下長城產(chǎn)品技術(shù)路線的布局。未來公司的海外業(yè)務(wù)將聚焦ONEGWM戰(zhàn)略，豐富全品類、全動力、全檔次產(chǎn)品矩陣覆蓋，有望全面推動海外品牌市占率持續(xù)提升。
盈利預(yù)測和投資評級
公司銷量雖然短期出現(xiàn)波動，但展望未來，新車型及智能化產(chǎn)品推出有望提振整體銷量，預(yù)計公司2024-2026年實現(xiàn)營業(yè)收入2397、2743、2995億元，同比增速為38%、14%、9%；實現(xiàn)歸母凈利潤109.5、137.4、190.6億元，同比增速為56%、25%、39%；EPS為1.28、1.61、2.23元，對應(yīng)當(dāng)前股價的PE估值分別為19.9、15.8、11.4倍。我們預(yù)計公司未來收入等業(yè)績指標(biāo)持續(xù)向好，看好公司未來發(fā)展，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示
汽車（新能源汽車）市場銷量增速不及預(yù)期；新車開發(fā)進(jìn)程不及預(yù)期；國際市場需求不穩(wěn)定；匯率波動風(fēng)險；地緣政治因素導(dǎo)致海外市場業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；智能化發(fā)展進(jìn)度不及預(yù)期。
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